>> 申萬宏源-中國巨石(600176)中報業(yè)績略超市場預(yù)期,布局印度國際化戰(zhàn)略再下一城,世界級企業(yè)加速打造中-170818
| 上傳日期： |
2017/8/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
宋濤，陳俊杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告擬在印度設(shè)立巨石印度玻纖公司并新建年產(chǎn)10 萬噸無堿池窯產(chǎn)線，此舉是基于公司長期考察論證，發(fā)掘印度玻纖市場具有較大潛力，印度政府對于“印度制造”國家戰(zhàn)略和稅制改革的力度也在加大，公司認為戰(zhàn)略契機形成，“布局國際化、市場全球化”戰(zhàn)略再下一城。未來公司將擁有埃及、美國、印度三個海外基地，全球市場實現(xiàn)大面積覆蓋。埃及三期2017 年三季度將投產(chǎn)，美國產(chǎn)線預(yù)計18 年四季度投產(chǎn)，產(chǎn)能擴張將滿足未來高端客戶、高端需求的增加，同時吸收優(yōu)秀人才共鑄世界級企業(yè)，海外產(chǎn)能將成為公司新的主要盈利增長點。
國企改革進行中，定位新材料整合平臺。公司未來將作為中建材旗下新材料整合平臺來發(fā)展，目前公司已參股中國建材旗下中復(fù)連眾32.04%股權(quán)切入下游復(fù)材領(lǐng)域，預(yù)計風(fēng)電今年搶裝，中復(fù)連眾有望貢獻更高投資收益（2016 年全年凈利潤3.33 億元）?？v觀兩材旗下資產(chǎn)，除了中復(fù)連眾，中國建材還擁有中復(fù)神鷹、中復(fù)麗寶第、中復(fù)西港等新材料資產(chǎn)，同時中材集團旗下眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可供無償劃轉(zhuǎn)，我們認為公司未來資產(chǎn)整合想象空間大。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)期2017-2019 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入87.7、93.3、100.1億元，歸母凈利潤20.2、23.1、25.9 億元，對應(yīng)EPS 為0.69、0.79、0.89 元。當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE 分別為15X/13X/12X。公司高端紗占比提升優(yōu)化毛利率可持續(xù)，布局海外未來銷量有望持續(xù)提升，疊加對集團新材料優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合若實現(xiàn)可提升估值，我們認為目前股價存在估值切換的空間，看漲到20 倍PE，維持“買入”評級。
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