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公司玻璃纖維及其制品業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為39.97億元，占上半年?duì)I業(yè)收入的比例為98.02%，同比去年增長(zhǎng)10.90%。其中第二季度營(yíng)業(yè)收入為22.18億元，同比增長(zhǎng)13.50%，增速達(dá)到近3年的高點(diǎn)，主要原因是銷量同比提升所致。從分區(qū)域來(lái)看，國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為20.97億元，同比增長(zhǎng)10.69%，占比51.43%，國(guó)外營(yíng)業(yè)收入為19.34億元，同比增長(zhǎng)11.29%，占比47.44%，國(guó)外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)快于國(guó)內(nèi)。
    單位效率和原材料帶動(dòng)毛利率提高，三費(fèi)率下降近凈利率提升。2017年上半年公司綜合毛利率為46.27%，同比增長(zhǎng)2.48%。主要原因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)提高生產(chǎn)效率，降低制造成本。“統(tǒng)一談判”的采購(gòu)方式提供了議價(jià)能力。期間費(fèi)用率均有所下降，三費(fèi)率合計(jì)下降1.38%到16.61%。其中下降幅度最大的為財(cái)務(wù)費(fèi)用率，本期下降了0.67%，主要原因?yàn)楸酒趲⒇?fù)債減少，利息支出下降。2017年上半年在毛利率提升和期間費(fèi)用下降的影響下，凈利率較去年同期增長(zhǎng)4.07%，達(dá)到24.84%。
    產(chǎn)能布局效果逐步開始顯現(xiàn)，技改和新建拓展國(guó)際化和規(guī)模品質(zhì)效應(yīng)。巨石攀登電子基材有限公司年產(chǎn)5,000 萬(wàn)米電子布生產(chǎn)線技改項(xiàng)目于2017 年7 月點(diǎn)火；埃及三期年產(chǎn)4 萬(wàn)噸高性能玻璃纖維生產(chǎn)線預(yù)計(jì)將于2017 年三季度建成投產(chǎn)；美國(guó)年產(chǎn)8 萬(wàn)噸玻璃纖維生產(chǎn)線項(xiàng)目2017 年上半年已開始進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段，預(yù)計(jì)將于2018 年四季度建成投產(chǎn)；2017 年上半年，桐鄉(xiāng)磊石微粉有限公司年產(chǎn)60 萬(wàn)噸葉臘石微粉生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目正式開工建設(shè)；年產(chǎn)10 萬(wàn)噸不飽和聚酯樹脂生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目于三季度投產(chǎn)。
    巨石攀登年產(chǎn)1 萬(wàn)噸無(wú)堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線進(jìn)行冷修技改，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能力為23,000 噸玻璃熔塊，計(jì)劃于2017 年第二季度開工建設(shè)，年底前完工。巨石九江年產(chǎn)7 萬(wàn)噸和8 萬(wàn)噸無(wú)堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線技術(shù)改造，冷修技改完成后，年設(shè)計(jì)產(chǎn)能將提升至20 萬(wàn)噸；2 萬(wàn)噸玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線改造后產(chǎn)能將提升為3 萬(wàn)噸高性能玻璃纖維這兩項(xiàng) 2017 年底啟動(dòng)，建設(shè)期1 年。公司計(jì)劃在印度馬哈拉施特拉邦浦那市塔萊加工業(yè)區(qū)二期設(shè)立巨石印度玻纖公司并新建年產(chǎn)10 萬(wàn)噸無(wú)堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)建設(shè)期兩年。
    智能制造接力發(fā)展，技術(shù)質(zhì)量提升競(jìng)爭(zhēng)力。2017 年上半年，公司智能制造基地總體方案設(shè)計(jì)初步完成，以工信部“兩化融合”要求為契機(jī)，通過(guò)智能制造進(jìn)一步鞏固公司在行業(yè)格局中的地位，提升生產(chǎn)效率。2017 年上半年巨石集團(tuán)擬在浙江省桐鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)新建一個(gè)年產(chǎn)30 萬(wàn)噸玻璃纖維智能制造生產(chǎn)線，于2017 年下半年開工，5 年全部建成。
    公司擁有一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)并達(dá)到世界一流水平的核心技術(shù)。此外新領(lǐng)域玻璃配方E8 配方已實(shí)現(xiàn)池窯化生產(chǎn)，為搶占高品質(zhì)高科技產(chǎn)品奠定基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2017 到2019 年公司的每股收益0.67 元、0.76 元和0.97 元，以收盤價(jià)10.36 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 為15 倍、14 倍和11 倍，考慮到行業(yè)景氣度穩(wěn)定、公司智能制造和國(guó)際化拓展提升公司發(fā)展空間，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格變化低于預(yù)期和新戰(zhàn)略落實(shí)速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。