>> 興業(yè)證券-天銀機電（300342）軍民雙引擎持續(xù)發(fā)力，全年高增長可期-170820
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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作者： |
石康 |
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軍用信息化裝備的高速增長主要來自于內(nèi)生增長和訊析科技并表。
公司上半年圍繞冰箱壓縮機零配件業(yè)務(wù)和軍工電子業(yè)務(wù)發(fā)力，實現(xiàn)了軍民雙主業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。受新版冰箱能效國家標準政策實施的影響，公司主營的無功耗起動器、迷你型PTC 起動器和變頻控制器等作為高端節(jié)能冰箱及變頻冰箱的核心部件，市場需求大規(guī)模攀升，產(chǎn)品市占率將進一步提高。軍用信息化裝備傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持了良好發(fā)展和行業(yè)優(yōu)勢地位、新興業(yè)務(wù)占收入比重繼續(xù)提高，收入結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，呈現(xiàn)出高質(zhì)量、可持續(xù)性高速發(fā)展態(tài)勢。并且受益于軍民融合，軍品的進入門檻已經(jīng)放寬，公司可拓展更多的新業(yè)務(wù)。未來三年公司的軍用信息化裝備業(yè)務(wù)將保持持續(xù)的高增長。公司對軍工業(yè)務(wù)骨干實施股權(quán)激勵，有助于進一步加速公司成長。
估值與投資建議?？紤]到公司軍民主業(yè)均有持續(xù)的增長態(tài)勢，我們預(yù)測公司2017-2019年可實現(xiàn)凈利潤2.25/2.93/3.78億元，EPS分別為0.53/0.69/0.89元，對應(yīng)當前股價的PE分別是27/21/16倍，首次覆蓋，給予公司"增持"評級。
風險提示：軍品訂單不穩(wěn)定；家電市場增速減緩。
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