>> 中銀國際-烽火通信（600498）增發(fā)方案獲核準批復，邁向創(chuàng)新發(fā)展堅實一步-170821
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
大小： |
628KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
易景明，吳友文 |
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從議案公告以來，經(jīng)過數(shù)次調(diào)整，公司擬不低于21.52 元/股的價格，發(fā)行不超過83,736,059 股，募集資金不超過180,200 萬元。其中5.1 億投入融合型高速網(wǎng)絡系統(tǒng)設備產(chǎn)業(yè)化項目；2.4 億元投入特種光纖產(chǎn)業(yè)化項目；3.7 億元投入海洋通信系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目；4.1 億元投入云計算和大數(shù)據(jù)項目；2.5億元投入營銷網(wǎng)絡體系升級項目；覆蓋傳統(tǒng)的網(wǎng)絡設備與光纖纜業(yè)務，以及云計算和大數(shù)據(jù)等創(chuàng)新方向，為系統(tǒng)性提升業(yè)務能力，發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務打下堅實基礎。
公司業(yè)務經(jīng)營長期穩(wěn)健，將繼續(xù)受益于國內(nèi)光網(wǎng)絡高速投入。近四年公司總資產(chǎn)一直保持在22%左右的平穩(wěn)增速，近兩年營收增速保持在25%以上，歸母凈利潤增長在15%到20%水平。作為全球光設備和光纖纜龍頭，多年穩(wěn)健發(fā)展鑄就了牢固的市場地位和核心競爭力：在全球光設備市場以7%的份額躋身前五強，且在匯聚產(chǎn)品市場占有16%的份額，與華為相當。在全球光網(wǎng)絡持續(xù)迭代升級的背景下，海外市場擴展成效顯著，并已突破數(shù)通產(chǎn)品領域，逐步塑造全套固網(wǎng)設備鏈條。前5G 時代公司將充分跟隨光網(wǎng)絡和數(shù)通市場的并發(fā)增長，帶動營業(yè)規(guī)模與業(yè)績都將穩(wěn)步快速提升。
依托優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，把握ICT 融合契機全面深化創(chuàng)新。旗下全資子公司烽火星空是國家級網(wǎng)絡信息安全龍頭，其大數(shù)據(jù)平臺與服務多年來已形成無可比擬的優(yōu)勢，其大數(shù)據(jù)收集分析技術轉(zhuǎn)民用預期和發(fā)展空間巨大，有望引入重要業(yè)績增量。公司新戰(zhàn)略強化了對ICT 大融合的投入，著力發(fā)展包括交通、能源等六大行業(yè)的信息化解決方案應用，以及智慧城市和智慧家庭等跨領域綜合解決方案應用，目前已經(jīng)在湖北省政府信息一體化云平臺方面獲得了突出進展，在政策扶持和戰(zhàn)略導向雙重引導下，可以預見未來ICT 融合方向?qū)⒊霈F(xiàn)遠超現(xiàn)階段的力度和節(jié)奏。
評級面臨的主要風險
運營商投資不達預期、技術風險、競爭風險。
估值
預計扣除烽火星空業(yè)績后，公司2017-19 年全面攤薄每股收益率為0.76元、0.97 元和1.22 元，參考可比公司給予27 倍市盈率，該部分2017 年估值為216 億元。烽火星空部分參考國內(nèi)相關公司和美股palantir 估值水平，給予150 億估值。公司總估值366 億元，對應12 個月目標價34.99 元，維持買入評級，建議長期重點買入。
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