>> 國信證券-烽火通信（600498）電信啟動100G OTN集采，關(guān)注主設(shè)備商投資機會-170811
| 上傳日期： |
2017/8/11 |
大?。?/td>
| 503KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
程成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
國信證券通信團隊近期對烽火通信進行了調(diào)研，就市場關(guān)心的問題與公司管理層進行了深入交流，調(diào)研紀要詳見下文，供各位投資者參考，不足之處歡迎批評指正。
評論：
近年來“提速降費”政策推動與流量需求驅(qū)動相疊加，運營商網(wǎng)絡(luò)升級擴容乃大勢所趨，光纖光纜市場亦維持高景氣度，烽火通信作為國內(nèi)光通信龍頭，業(yè)績將長期受益。公司在立足光通信主業(yè)的基礎(chǔ)上，加速向ICT 轉(zhuǎn)型升級，積極布局信息安全、云計算等新興領(lǐng)域，目前已經(jīng)取得不錯進展。我們看好公司的發(fā)展，重申投資邏輯：
政策推動與流量需求驅(qū)動疊加，運營商網(wǎng)絡(luò)亟需升級擴容
提速降費是提升國家信息化水平，帶動經(jīng)濟發(fā)展的重要手段，據(jù)Akamai 最新統(tǒng)計，我國平均網(wǎng)速位居全球第74 位，仍存在較大提升空間；移動互聯(lián)網(wǎng)流量進入爆發(fā)式增長階段，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)成為運營商主要收入來源，存量用戶爭奪中，強健的網(wǎng)絡(luò)是提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的基礎(chǔ)；此外，在5G 大規(guī)模商用之前，對核心網(wǎng)進行擴容升級有利于獲得先發(fā)優(yōu)勢。運營商網(wǎng)絡(luò)亟需升級，烽火通信作為國內(nèi)前三大網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)設(shè)備供應(yīng)商將長期受益。
光纖光纜行業(yè)有望維持高景氣度，公司盈利提升值得期待
國內(nèi)光纖光纜市場短期有移動固網(wǎng)寬帶建設(shè)需求，中長期有5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求，市場有望維持高景氣度；商務(wù)部對美日光棒企業(yè)征收反傾銷稅，使國內(nèi)光棒企業(yè)迎來發(fā)展良機，隨著公司自建光棒廠產(chǎn)能的逐步釋放，光纖光纜業(yè)務(wù)盈利能力提升值得期待。
加速向ICT 轉(zhuǎn)型升級，布局信息安全和云計算
2015 年公司通過收購網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控龍頭烽火星空49%股權(quán)，加大對信息安全領(lǐng)域布局，目前烽火星空發(fā)展勢頭迅猛。此外，公司積極拓展IDC 云計算服務(wù)，與湖北聯(lián)投合資的楚天云已經(jīng)完成一期平臺建設(shè)，服務(wù)器產(chǎn)品入圍三大運營商和中央國家機關(guān)集采，轉(zhuǎn)型ICT 已取得不錯進展。預(yù)計未來新興業(yè)務(wù)的營收占比將逐步提高，向ICT 轉(zhuǎn)型步入快車道。
看好公司在光通信領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，維持“增持”評級
核心假設(shè)：
1、運營商對傳輸網(wǎng)擴容升級勢在必行，公司作為國內(nèi)前三大通信設(shè)備供應(yīng)商，有望長期受益。預(yù)計公司通信系統(tǒng)業(yè)務(wù)未來三年保持30%左右增長；
2、國內(nèi)光纖光纜市場未來景氣度將維持。預(yù)計公司光纖光纜業(yè)務(wù)未來三年保持25%以上增長，隨著自建光棒項目的投產(chǎn)，毛利率逐漸提升；
3、公司數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品未來三年將保持平穩(wěn)增長。
我們看好公司在光通信領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為223/285/368 億元，歸屬母公司凈利潤分別為9.94/13.15/17.79 億元，當前股價對應(yīng)PE 為26/20/15 倍，給予“增持”評級，建議重點關(guān)注。
|
|
