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公司實(shí)現(xiàn)營收97.21億元，同比增長26.02%，歸母凈利潤4.50億元，同比增長16.10%。整體毛利率23.36%，同比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)。烽火通信作為國內(nèi)前三大設(shè)備供應(yīng)商，具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢，在運(yùn)營商集采中多次取得領(lǐng)先份額。此外，公司傳輸產(chǎn)品、PON產(chǎn)品、ODN產(chǎn)品在電力電網(wǎng)等新市場取得突破。
    轉(zhuǎn)型ICT進(jìn)展順利，服務(wù)器產(chǎn)品獲重要突破
    從光通信專家向領(lǐng)先ICT方案商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是烽火通信長期發(fā)展戰(zhàn)略。公司積極拓展信息安全、云計(jì)算等領(lǐng)域，與湖北聯(lián)投合資的楚天云已經(jīng)完成一期平臺建設(shè)，新一代服務(wù)器也于近期發(fā)布，轉(zhuǎn)型ICT進(jìn)展順利。預(yù)計(jì)未來新的業(yè)務(wù)營收占比將穩(wěn)步提升，成為新的增長引擎。2017年上半年，烽火星空實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7144.91萬元，保持快速增長，同時(shí)公司服務(wù)器產(chǎn)品取得重要突破，成功中標(biāo)中國移動集采和中央國家機(jī)關(guān)集采。
    融資規(guī)模擴(kuò)大，存貨連續(xù)四個(gè)季度保持增長
    受融資規(guī)模擴(kuò)大和美元貶值影響，2017年上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)較大規(guī)模增長。值得一提的是，公司存貨規(guī)模連續(xù)四個(gè)季度保持增長。2017年上半年存貨達(dá)到107.95億元，總資產(chǎn)占比達(dá)到40.36%。
    盈利預(yù)測與投資建議
    我們看好公司由光通信專家向領(lǐng)先ICT方案商轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為223/285/368億元，歸屬母公司凈利潤分別為9.94/13.15/17.79億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為27/20/15倍，首次覆蓋，給予“增持”評級，建議重點(diǎn)關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：通信設(shè)備市場競爭加??；ICT戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。