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今年上半年，公司進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)開(kāi)拓力度，鞏固在光通信主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)光纖通信、數(shù)據(jù)通信、寬帶業(yè)務(wù)等產(chǎn)品的技術(shù)和市場(chǎng)布局，繼續(xù)保持全球光纖光纜第一集團(tuán)的地位，并且公司的傳輸產(chǎn)品、PON 產(chǎn)品、ODN 產(chǎn)品在新興市場(chǎng)取得突破。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)公司主要是圍繞著運(yùn)營(yíng)商來(lái)布局，上半年在運(yùn)營(yíng)商集采中公司頻頻上榜：聯(lián)通UTN 集采中綜合排名第一、中標(biāo)中移動(dòng)PC 服務(wù)器集采項(xiàng)目、寬帶產(chǎn)品在多個(gè)運(yùn)營(yíng)商集采項(xiàng)目中排名居前。同時(shí)今年公司還在電力市場(chǎng)獲得突破：數(shù)通產(chǎn)品、OPGW 產(chǎn)品進(jìn)入電網(wǎng)行業(yè)。隨著上半年在通信產(chǎn)品、服務(wù)器、CDN 和云服務(wù)的市場(chǎng)拓展，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收97.21 億元，同比增長(zhǎng)26.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 44,970.50 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 16.10%。公司的H1 的營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)增速與Q1 基本一致，表明公司處于公司穩(wěn)健發(fā)展過(guò)程中，符合我們的預(yù)期。
    毛利率有待提高，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性進(jìn)一步鞏固
    上半年公司毛利率23.36%，同比略有下降，主要是營(yíng)業(yè)成本上升所致。公司三項(xiàng)費(fèi)用同比增長(zhǎng)20%左右，主要是為擴(kuò)大銷售規(guī)模加大的市場(chǎng)投入和研發(fā)投入，并擴(kuò)大融資規(guī)模以及美元貶值所致。結(jié)合通信行業(yè)的特性，公司偏低的毛利率還有很大的挖掘潛力，因此公司一方面將努力提升資產(chǎn)質(zhì)量，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力；另一方面隨著公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)開(kāi)始由傳統(tǒng)光通信向以云計(jì)算和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司每年將收入的10%以上用于研究和開(kāi)發(fā)核心和前瞻技術(shù)，持續(xù)提高公司在高端、關(guān)鍵核心技術(shù)，如400G光模塊、信息安全及超低損光纖方面的技術(shù)，以此不斷提高毛利率水平。同時(shí)隨著公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，外匯收入增加，匯率波動(dòng)對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響，公司一方面加大應(yīng)收賬款的回收工作及存貨的盤活力度，加快現(xiàn)金回流，另一方面積極拓展融資渠道，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本，鞏固公司現(xiàn)金流的穩(wěn)健性。
    跟隨ICT 產(chǎn)業(yè)發(fā)展，業(yè)務(wù)積極向信息化轉(zhuǎn)型
    隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、AI 等新興技術(shù)的快速產(chǎn)業(yè)化落地，ICT 產(chǎn)業(yè)已然成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，同時(shí)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是促使ICT 產(chǎn)業(yè)向其他領(lǐng)域進(jìn)行融合。國(guó)內(nèi)外運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)演進(jìn)速度日趨加快，所需的技術(shù)與服務(wù)更趨多樣。在這種趨勢(shì)下，公司不斷跟進(jìn)技術(shù)演進(jìn)，升級(jí)網(wǎng)絡(luò)，提升服務(wù)水平，以適應(yīng)這些變化，同時(shí)正在深入開(kāi)展新技術(shù)與新業(yè)務(wù)的研究與試驗(yàn)，由傳統(tǒng)光通信向以云計(jì)算和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，保持具備競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，具體落地在穩(wěn)步推進(jìn)基于SDN/NFV的FitNet 整體解決方案、發(fā)布5G承載解決方案和FitOS云平臺(tái)新版本產(chǎn)品。此外公司還積極參加國(guó)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)組織，獲得CCSA和ITU標(biāo)準(zhǔn)組織重要職位，進(jìn)一步占據(jù)通信行業(yè)高端位置，贏得了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
    盈利預(yù)測(cè)
    考慮到公司在光通信領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力以及光通信行業(yè)的景氣度延續(xù)，預(yù)計(jì)公司在17~19年度的營(yíng)收為21.87、26.91和32.29億元，歸母凈利潤(rùn)為9.69、13.06和17.61億元，對(duì)應(yīng)的EPS為0.93、1.25和1.68元，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)升級(jí)受阻，匯率變動(dòng)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增多，光通信產(chǎn)品毛利率進(jìn)一步下滑。