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2017Q2單季度收入17.83億，YoY+6.97%；歸母凈利2.25億元，YoY-2.76%。  
    投資思考：利潤(rùn)端改善滯后收入端。公司2017Q2收入端同比轉(zhuǎn)正，但利潤(rùn)端同比下滑不容樂(lè)觀。公司2016年的渠道整合對(duì)收入以及利潤(rùn)端的影響延續(xù)至2017年，收入端率先展現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但受上游原材料價(jià)格影響對(duì)盈利有所沖擊。成本端的沖擊一定程度上延緩渠道整合成效的顯現(xiàn)，但H2公司業(yè)績(jī)的改善趨勢(shì)不改。  
    成本壓力：原材料價(jià)格上漲壓抑盈利。2017年初至今，原材料價(jià)格上漲明顯：銅價(jià)同比上漲30%+，鋁價(jià)同比上漲20%+，鋼材價(jià)格同比上漲50%+，塑料價(jià)格同比上漲10%+。原材料價(jià)格上漲對(duì)下游家電制造業(yè)盈利有所壓制，公司2017H1綜合毛利率32.23%，YoY-0.45pct。  
    業(yè)務(wù)細(xì)化：結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，豆?jié){機(jī)提價(jià)改善毛利。公司產(chǎn)品營(yíng)收結(jié)構(gòu)整體保持穩(wěn)定，2017H1營(yíng)收中食品加工機(jī)42.1%，營(yíng)養(yǎng)煲32.9%，西式電器12.3%，電磁爐9.3%。盈利能力方面，以豆?jié){機(jī)為代表的食品加工機(jī)毛利率39.9%，YoY+1.83pct；營(yíng)養(yǎng)煲毛利率25.7%，YoY-2.85pct；西式電器毛利率30.5%，YoY+0.17pct。豆?jié){機(jī)產(chǎn)品憑借公司良好的競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)勢(shì)提價(jià)相對(duì)順暢，并已覆蓋成本上漲的影響實(shí)現(xiàn)毛利率的同比改善；毛利率相對(duì)較低的營(yíng)養(yǎng)煲產(chǎn)品毛利率YoY-2.85pct至25.7%；西式電器毛利率30.5%，YoY+0.17pct。  
    費(fèi)率拆分：期間費(fèi)率整體穩(wěn)定。2017H1銷(xiāo)售費(fèi)率13.1%，YoY+0.27pct；管理費(fèi)率6.61%，YoY-0.25pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用去年同期為負(fù)，今年轉(zhuǎn)正，主要受匯兌損益影響：去年同期匯兌收益103.6萬(wàn)元，今年同期匯兌損失403.5萬(wàn)元。  
    維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。公司渠道整合的效果將在2017H2逐步體現(xiàn)，業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)17-19年公司實(shí)現(xiàn)EPS1.00/1.16/1.32元/股，對(duì)應(yīng)18/16/14倍。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格超預(yù)期上漲、A股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。