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    2016年第一季度和第二季度，公司實現營業(yè)總收入3.91/4.54億元，同比增長62.93%/57.81%；歸屬于上市公司股東凈利潤7364.59/8166.82萬元，同比增長75.58%/41.22%。公司第二季度凈利潤落在1季報預告的7579.41萬元-9098.41萬元區(qū)間偏上限。業(yè)績同比顯著增長主要是公司主營業(yè)務凈利潤增加和重大資產重組新并購的三家子公司旗捷科技、超俊科技、寧波佛來斯通的財務報表自2016年6月1日起才納入公司合并報表范圍。第二季度業(yè)績環(huán)比增長10.89%，意味著公司主要產品盈利出現實質提升。從中報我們發(fā)現，主營業(yè)務中，彩粉銷售收入同比增長29.8%，我們判斷主要由銷量增長帶來，子公司佛來斯通年產1000噸彩粉技改擴建項目按計劃推進，將有助于提升公司彩粉供應產能。硒鼓收入同比增長70.79%，主要由于新并購公司超俊科技已經開始實施擴產計劃，但是受產品結構、原材料漲價及產品降價影響，毛利率下降6.23個百分點至23.47%。芯片業(yè)務方面，旗捷科技收入同比增長18.02%（剔除財務并表口徑），且供應至體系內硒鼓廠的芯片銷售收入占集團整體芯片采購金額的 44.05%，內部協(xié)同效益顯著。鑒于目前公司芯片與硒鼓產業(yè)穩(wěn)定增長的態(tài)勢，芯片業(yè)務具有良好增長空間。
    公司CMP拋光墊產品的客戶驗證評價工作，部分應用評價結果已經反饋回，反饋結果符合公司預期。鑒于芯片制程CMP環(huán)節(jié)涉及技術種類多、技術難度高、參數指標復雜等特點，該工作將需要一定時間周期。
    2、我們維持對公司業(yè)務的幾個預期。
    我們認為，2017年公司業(yè)績增長有望來自于：打印耗材系列產品的銷量持續(xù)增加，其中預計彩粉銷量將同比增長30%；硒鼓整合效應開始顯現，不僅體現在硒鼓子公司整個收入和利潤較去年同期都有增長，而且會相應帶動顯影輥和芯片等配套產品的銷售。公司未來對于打印耗材的規(guī)劃，顯影輥力爭2-3年時間實現2-3億營業(yè)收入，盈利達到4000萬以上。硒鼓經過整合，公司已經成為國內最大的通用硒鼓供應商，力爭2-3年將國內市場占有率提升至30%以上。
    電子化學品方面，公司CMP拋光墊產業(yè)化項目，已經在2016年8月順利完成建設及裝機，進入產品試生產階段。產品各項物性指標均達預期，公司投資建設的測試評價中心于2017年4月投入使用，將大大降低客戶驗證時間，提升驗證效率，為實現銷售奠定基礎。
    按最新股本計算，我們預計公司17-19年凈利潤為3.63億元、5.00億元和6.16億元，對應估值分別為27倍、20倍和16倍，維持“審慎推薦-A”的投資評級。
    3、風險提示。
    CMP驗證時間慢于市場預期風險。