>> 信達(dá)證券-中科三環(huán)（000970）公司2017年上半年業(yè)績同比持平，未來發(fā)展關(guān)注新能源汽車放量-170821
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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公司2017年上半年業(yè)績基本與上年同期持平。
點(diǎn)評：
2017年上半年金屬鐠釹原材料價格上漲，影響公司凈利潤增速。2017年上半年，金屬鐠釹氧化物價格上漲較快，從280,000元/噸上漲至520,000元/噸，漲幅接近85%。上游原材料價格的上漲，使得公司產(chǎn)品毛利率區(qū)間被一定程度壓縮。同時，由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢未見明顯好轉(zhuǎn)，下游傳統(tǒng)汽車電機(jī)、新能源汽車電機(jī)、VCM等領(lǐng)域需求及產(chǎn)品價格上漲較慢，此二者共同作用導(dǎo)致公司凈利潤同比未出現(xiàn)較大增長。
合資公司17 年4 月投入運(yùn)營后，公司高端產(chǎn)能進(jìn)一步增加。中科三環(huán)與日本日立公司合資組建的"日立金屬三環(huán)磁材（南通）有限公司"于2016 年9 月取得營業(yè)執(zhí)照，于2017 年4 月初開始運(yùn)營。目前，該合資公司尚處于試運(yùn)營階段。日立金屬三環(huán)磁材有限公司一期產(chǎn)能為2000 噸，二期根據(jù)市場需求進(jìn)一步增加。隨著這部分產(chǎn)能的正式投產(chǎn)，未來公司高端磁材產(chǎn)能將進(jìn)一步增加。
公司與特斯拉的合作穩(wěn)步開展。公司2016 年與特斯拉簽訂了三年期的合作協(xié)議，正式進(jìn)入特斯拉的零部件供應(yīng)鏈。目前， 公司正按照所簽訂的供貨合同為特斯拉供貨。2017 年上半年由此所帶動的新能源汽車驅(qū)動電機(jī)方面的產(chǎn)品訂單增長較快。
盈利預(yù)測及評級：根據(jù)最新股本，我們預(yù)計公司17-19 年實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.38 元、0.41 元、0.46 元，根據(jù)2017 年8 月18 日收盤價，對應(yīng)PE 分別為44、40、36 倍，繼續(xù)維持"增持"評級。
風(fēng)險因素：稀土行業(yè)政策變化；原材料價格大幅波動；新能源汽車景氣程度下降；人民幣匯率大幅波動。
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