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（3）三大業(yè)務(wù)板塊：化學(xué)材料/配套設(shè)備/氟碳涂料，營收同比增速分別為28.07%/21.42%/17.31%；收入占比分別為38.14%/9.69%/45.28%；毛利率分別為44.25%/36.88%/36.65%，毛利率同比分別下降3.60%/7.26%/6.15%。（4）期間費(fèi)用率為19.87%，同比下降5.20個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.18%/14.14%/-0.44%，分別下降1.18/2.71/1.31 個(gè)百分點(diǎn)。
    2、公司二季度營業(yè)收入12093.28 萬元，同比上升13.62%，綜合毛利率為39.11%，同比下降5.48 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率為19.15%，同比下降6.52 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.80%/13.91%/-0.56%，分別下降1.78/3.67/1.08 個(gè)百分點(diǎn)。
    3、公司業(yè)績同比上升的主要原因：1）半導(dǎo)體領(lǐng)域市場地位鞏固，三大業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步拓展；2）費(fèi)用管控合理，期間費(fèi)用率顯著下降。
    4、我們認(rèn)為，公司是國內(nèi)半導(dǎo)體材料領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，基于電子電鍍和電子清洗核心技術(shù)，產(chǎn)品線涵蓋電子化學(xué)品及配套設(shè)備、濕法制程設(shè)備、硅片、功能性化學(xué)材料等，能為電子、半導(dǎo)體、工業(yè)等領(lǐng)域客戶提供材料、配套設(shè)備、工藝、現(xiàn)場服務(wù)等整體方案。隨著傳統(tǒng)客戶份額持續(xù)提升、半導(dǎo)體領(lǐng)域新客戶陸續(xù)突破以及產(chǎn)品線應(yīng)用領(lǐng)域逐步拓展，公司營收和業(yè)績規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。
    下游晶圓化學(xué)品市場份額不斷擴(kuò)大，客戶使用深度和廣度持續(xù)提升
    1、報(bào)告期內(nèi)，晶圓化學(xué)品已進(jìn)入中芯國際、無錫海力士、華力微電子、通富微電、蘇州晶方、長電先進(jìn)封裝等客戶，其中芯片銅互連電鍍液產(chǎn)品方面已經(jīng)成為中芯國際28nm、無錫海力士32nm 技術(shù)節(jié)點(diǎn)的基準(zhǔn)材料；用于晶圓制程的銅制程清洗液和鋁制程清洗液分別開始出貨；晶圓劃片刀產(chǎn)品逐步放量，已實(shí)現(xiàn)盈利；IC 封裝基板領(lǐng)域，電鍍銅添加劑產(chǎn)品已處于少量供貨階段；公司被臺積電列入合格供應(yīng)商名錄，正進(jìn)行產(chǎn)品驗(yàn)證；擬以1350 萬元完成向新陽硅密（上海）增資。
    2、我們認(rèn)為，受益國內(nèi)先進(jìn)封裝產(chǎn)能占比持續(xù)增長和新建晶圓制造產(chǎn)能大部分將進(jìn)入投產(chǎn)階段，晶圓化學(xué)品在半導(dǎo)體制造領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)放量、高速增長。增資新陽硅密（上海）將提升公司在半導(dǎo)體晶圓級封裝領(lǐng)域的競爭力。
    受益大硅片持續(xù)漲價(jià)，大硅片項(xiàng)目開始客戶認(rèn)證，即將進(jìn)入投產(chǎn)階段  
    1、報(bào)告期內(nèi)，上海新昇從2017Q2向中芯國際等代工企業(yè)提供大硅片認(rèn)證，上半年擋片、陪片、測試片等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售；擬以自有資金購買上海新昇3.2051%的股權(quán)。 
    2、我們認(rèn)為，全球晶圓持續(xù)漲價(jià)將極大提升國內(nèi)主要晶圓代工企業(yè)采用國產(chǎn)晶圓的動力，加速上海新晟在下游客戶的認(rèn)證進(jìn)度。隨著大硅片項(xiàng)目順利推進(jìn)及認(rèn)證客戶陸續(xù)通過，上海新晟作為目前國內(nèi)唯一的300mm硅片生產(chǎn)企業(yè)，將持續(xù)受益。此外，大硅片項(xiàng)目投產(chǎn)將有望帶動公司功能性化學(xué)品及配套設(shè)備的發(fā)展。 
    三、盈利預(yù)測與投資建議  
    預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.56元、0.76元、1.14元，基于公司業(yè)績增長的彈性，可給予公司2017年60~65倍PE，未來6個(gè)月的合理估值為33.60~36.40元，維持公司"強(qiáng)烈推薦"評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：  
    1、晶圓化學(xué)品放量不達(dá)預(yù)期；2、大硅片項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；3、客戶認(rèn)證進(jìn)度緩慢。