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目前，樁家覆蓋主流運(yùn)營(yíng)商的充電站樁，有10 萬(wàn)公共充電樁和2.4 萬(wàn)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)。十三五”期間，新能源汽車(chē)充電樁(站)的市場(chǎng)規(guī)模將高達(dá)1300 億元左右。我們認(rèn)為，四維圖新基于自身優(yōu)勢(shì)，以專(zhuān)題地圖服務(wù)為切入點(diǎn)，打造面向新能源領(lǐng)域的電動(dòng)汽車(chē)智能出行解決方案，解決車(chē)主全國(guó)充電樁搜索、詳情查看、動(dòng)態(tài)信息、支付等服務(wù)痛點(diǎn)，旨在以地圖服務(wù)搶占新能源充電樁廣闊的基礎(chǔ)市場(chǎng)。
    深耕車(chē)聯(lián)網(wǎng)，優(yōu)化核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
    公司自2009 年開(kāi)始布局車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，2016 年繼續(xù)面向車(chē)相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈垂直深耕，落實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及軟硬件一體化整合戰(zhàn)略。數(shù)據(jù)顯示，2016 年中國(guó)全年累計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)售將達(dá)到2802.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.7%；汽車(chē)保有量為1.94 億輛，同比增長(zhǎng)12%，而相對(duì)于龐大的新車(chē)銷(xiāo)量及汽車(chē)保有量基礎(chǔ)，我國(guó)汽車(chē)聯(lián)網(wǎng)率偏低。我們認(rèn)為，我國(guó)車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)正處于探索中，未來(lái)有極大的可挖掘空間，并且伴隨汽車(chē)觸網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境的日益改善，車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將產(chǎn)生大量商業(yè)契機(jī)。
    產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步完善，自動(dòng)駕駛升級(jí)效果顯著
    公司自2016 年持續(xù)深化合作布局：1 月與東軟集團(tuán)達(dá)成合作，全面發(fā)力智能汽車(chē)；5 月，收購(gòu)杰發(fā)科技將產(chǎn)業(yè)布局深入汽車(chē)芯片的關(guān)鍵環(huán)節(jié)；8 月，與蔚來(lái)、威馬汽車(chē)簽署合作協(xié)議，完成跨界“互聯(lián)網(wǎng)+”實(shí)踐；11 月，攜手聯(lián)發(fā)科技，進(jìn)軍車(chē)用芯片市場(chǎng)；12 月，入股世界第一大圖商HERE，布局海外市場(chǎng)。我們認(rèn)為，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)在于導(dǎo)航地圖，并深耕于車(chē)聯(lián)網(wǎng)，本次在新能源領(lǐng)域布局也將實(shí)現(xiàn)由點(diǎn)及面發(fā)展，完成導(dǎo)航地圖到車(chē)聯(lián)網(wǎng)再到自動(dòng)駕駛角色定位的轉(zhuǎn)變。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.32、0.44 和0.49 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為73X、53X 和47X?；诠救斯ぶ悄茴I(lǐng)域前瞻布局和智能駕駛巨大發(fā)展空間，給予公司2017年85~90 倍PE，未來(lái)6 個(gè)月合理估值27.2~28.8 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    導(dǎo)航業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；車(chē)聯(lián)網(wǎng)和人工智能發(fā)展不及預(yù)期；政策跟進(jìn)不及預(yù)期。