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項(xiàng)目建設(shè)期為18 個(gè)月，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均銷售收入15.6 億元，年均凈利潤21980.16 萬元。
    2、我們認(rèn)為，本次定增項(xiàng)目實(shí)施后將優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大線路板產(chǎn)能，進(jìn)一步公司低成本與高品質(zhì)競爭優(yōu)勢，提升公司PCB 業(yè)務(wù)市占率。后續(xù)公司將加快推進(jìn)定增募投項(xiàng)目建設(shè)。
    新能源汽車、物聯(lián)網(wǎng)將成PCB 領(lǐng)域下一個(gè)增長點(diǎn)，原材料漲價(jià)促產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移
    1、IEA（國際能源署）統(tǒng)計(jì)至2020 年，全球新能源汽車總銷量將接近600 萬輛，全球新能源汽車保有量將達(dá)到2,000 萬輛。IDC 預(yù)測到2019 年，全球可穿戴設(shè)備出貨量將達(dá)到1.734億，出貨量五年復(fù)合年增長率將為22.9%。據(jù)Prismark的數(shù)據(jù)，2021 年全球多層板、HDI 板的產(chǎn)值將分別達(dá)到237 億美元、68 億美元，未來5 年CAGR 分別為2.4%、2.8%。
    2、我們認(rèn)為，公司在多層板（含HDI 板）、雙面板領(lǐng)域擁有核心競爭優(yōu)勢，定增募投項(xiàng)目將受益新能源汽車及可穿戴式設(shè)備、智能家居等物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域快速發(fā)展。由于國內(nèi)PCB 產(chǎn)業(yè)具備完整供應(yīng)鏈、市場規(guī)模大、人力成本低、管理效率高、技術(shù)研發(fā)提升快等競爭優(yōu)勢，本輪銅箔-覆銅板等原材料漲價(jià)將加速全球PCB 產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)PCB 產(chǎn)業(yè)市場集中度將進(jìn)一步提升，公司作為國內(nèi)PCB 領(lǐng)先企業(yè)，市場份額將持續(xù)提升。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    公司是國內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)PCB 供應(yīng)商，在顯卡PCB 領(lǐng)域份額全球第一，擁有優(yōu)異的成本管控能力、深厚客戶資源、中高端PCB 量產(chǎn)能力等核心優(yōu)勢，受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及募投項(xiàng)目產(chǎn)能投放，新能源汽車用PCB 和物聯(lián)網(wǎng)PCB 布局打開長線成長空間。
    考慮定增攤薄，預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.83 元、1.11 元、1.46 元，基于公司業(yè)績增長的彈性，給予公司2017 年35~40 倍PE，未來6 個(gè)月合理估值29.05~33.20 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1、行業(yè)競爭加??；2、新能源汽車及物聯(lián)網(wǎng)PCB 項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；3、行業(yè)景氣下滑。