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    葉片業(yè)務(wù)有所下滑，環(huán)比有望迎來改善：上半年公司風(fēng)電葉片收入10.70億元，同比降低12.19%，葉片銷售1823MW，同比下降15%，上半年子公司中材葉片實(shí)現(xiàn)凈利潤10.76 億元，同比下降12.01%，主要受上半年風(fēng)電裝機(jī)量下滑影響；公司是國內(nèi)葉片龍頭，競爭力突出，盈利能力領(lǐng)先（上半年毛利率19%，同比+2.19pct），隨著下半年風(fēng)電裝機(jī)需求回暖，公司葉片盈利亦有望出現(xiàn)改善回升。
    行業(yè)高景氣持續(xù)，泰山玻纖業(yè)績增長較快：公司2 條10 萬噸產(chǎn)線已建成投產(chǎn)，技改升級后，生產(chǎn)效率、規(guī)模成本優(yōu)勢進(jìn)一步提升，受益于玻纖行業(yè)高景氣延續(xù)，公司玻纖業(yè)務(wù)迎來量利齊升。上半年公司玻纖紗及制品銷量34 萬噸，同比增長29%，泰山玻纖收入24.12 億元，同比增長32.67%，凈利潤3.33 億元，同比增長78.80%。
    鋰電池隔膜投產(chǎn)在即，值得期待：公司在山東滕州的2.4 億平米產(chǎn)能規(guī)劃順利推進(jìn)，1#、2#兩條產(chǎn)線共計(jì)產(chǎn)能1.2 億平米已經(jīng)建成，下半年有望投產(chǎn)；3#、4#兩條產(chǎn)線預(yù)計(jì)年底前完工，明年投產(chǎn)。目前公司鋰膜產(chǎn)品已通過多家主流電池廠商的認(rèn)證，已有小批量供貨，隨著產(chǎn)能釋放，鋰電池隔膜業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。
    高溫濾料電力行業(yè)取得突破，氣瓶業(yè)務(wù)扭虧：高溫濾料業(yè)務(wù)公司今年中標(biāo)大唐集團(tuán)全部標(biāo)段1 億元，是從水泥行業(yè)拓展至電力行業(yè)的突破，上半年內(nèi)銷量同比增長53%；氣瓶業(yè)務(wù)輕裝上陣，改善明顯，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
    投資建議：維持“買入”評級：公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢向好，我們預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.01、1.27、1.51 元，按最新收盤價計(jì)算對應(yīng)PE分別為23 倍、18 倍、15 倍，維持“買入”評級
    風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機(jī)量大幅下滑，新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化低于預(yù)期。