>> 光大證券-友阿股份（002277）業(yè)績超預期，地產(chǎn)收入大幅增長-170820
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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2Q2017 實現(xiàn)歸母凈利潤1.04 億元，同比增長28.75%，增幅略大于1Q2017 增長的28.63%。公司業(yè)績大幅增長的原因是：1）天津奧特萊斯購物廣場、常德友阿國際廣場、郴州友阿國際廣場項目1H2017 確認房地產(chǎn)銷售收入5.65億元，同比增長250.05%，2）公司投資收益（主要為長沙銀行分紅）同比增長35.45%。公司預計2017 年1-9 月的歸母凈利潤為2.34-3.04 億元，同比增長0-30%。
◆綜合毛利率上升0.96 個百分點，期間費用率下降1.30 個百分點
分業(yè)態(tài)來看，公司房地產(chǎn)/ 百貨/ 家電業(yè)務的營業(yè)收入分別是5.65/29.46/ 1.11 億元，同比分別變化250.05%/ 4.52%/ 7.90%。公司1H2017公司綜合毛利率為20.17%，較上年同期上升0.96 個百分點。分業(yè)態(tài)來看，公司房地產(chǎn)/ 百貨/ 家電業(yè)務的毛利率分別是37.85%/ 14.75%/ 8.32%，較上年同期分別變化10.83/ -1.85/ -1.26 個百分點。1H2017 公司期間費用率為9.71%，較上年同期下降1.30 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為3.92%/ 5.68%/ 0.12%，較上年同期分別變化-0.70/ -0.54/ -0.05個百分點。
◆公司零售業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，地產(chǎn)業(yè)務貢獻較多業(yè)績
公司以百貨零售為主要業(yè)務，是長沙及湖南省規(guī)模最大的百貨零售企業(yè)，百貨門店數(shù)量、經(jīng)營面積遠超過當?shù)刂饕偁幷?。近幾年，公司致力于在湖南省?nèi)地州市拓展大型購物中心，公司的規(guī)模優(yōu)勢和行業(yè)龍頭地位有望進一步鞏固。地產(chǎn)業(yè)務方面，1H2017 天津奧特萊斯購物廣場、常德友阿國際廣場、郴州友阿國際廣場項目達到收入確認條件，助推了業(yè)績的增長。此外，公司1H2017 主動尋求和把握投資機會：1）并購了跨境貿(mào)易電商寧波歐派億奢匯國際貿(mào)易有限公司，將其全球進口奢侈品供應鏈資源與公司在資金和實體店資源的優(yōu)勢相結(jié)合，2）參股佛山隆深機器人有限公司，布局工業(yè)機器人行業(yè)，實現(xiàn)公司多元化發(fā)展。
◆維持盈利預測，維持“買入”評級
我們認為公司零售業(yè)態(tài)穩(wěn)健發(fā)展，地產(chǎn)業(yè)務仍然存在不確定性，維持對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預測，分別為0.25/0.31/0.33 元，維持“買入”評級。
◆風險提示：
地產(chǎn)業(yè)務發(fā)展未達預期，居民消費需求增長未達預期。
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