>> 光大證券-江化微（603078）上半年營收實現(xiàn)較快增長，產(chǎn)能擴展有序推進-170819
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
裘孝鋒 |
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但這種情況在逐漸好轉(zhuǎn)，二季度毛利率高于一季度，使得上半年超凈高純試劑和光刻膠配套試劑毛利率分別為36.38%、43.08%，高于一季度的34.79%、42.68%，整體毛利率為38.39%也高于一季度的37.14%，下半年業(yè)績有望向上修復。
2. 公司產(chǎn)品已成功進入中電熊貓8.5 代線平板顯示生產(chǎn)線，目前國內(nèi)已經(jīng)有10 條8.5 代線投產(chǎn)，在建的還有多條，據(jù)了解一條8.5 代線每年耗費的化學品將在2-3 億人民幣，國內(nèi)高世代線擴產(chǎn)潮將帶來廣闊市場空間。
3. 半導體領(lǐng)域，公司將主要向G4、G5 級別挺進，邁向8 英寸以上晶圓制造所用濕電子化學品，未來國內(nèi)12 吋晶圓廠新建數(shù)目將超過14 座，公司將受益此產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的紅利。
4. 產(chǎn)能擴張有序推進，下半年江陰本部一期技改項目將新增1 萬能產(chǎn)能，明年募投項目二期3.5 萬噸將建成投產(chǎn)，2019 年鎮(zhèn)江新區(qū)基地26 萬噸主打半導體濕電子化學品項目將開始投產(chǎn)以及成眉基地5 萬噸主打平板顯示線濕電子化學品項目也將開始投產(chǎn)。
◆盈利預測與評級：
隨著毛利率向上修復，以及下半年本部一期技改新增產(chǎn)能投產(chǎn)，我們認為下半年業(yè)績將好過上半年，我們預計17-19 年EPS 為1.28、1.62、2.17元，維持“增持”評級。
◆風險提示：
行業(yè)競爭加??；下游產(chǎn)業(yè)增速不及預期；公司產(chǎn)能擴張不順。
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