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    國內(nèi)濕電子化學(xué)品生產(chǎn)服務(wù)領(lǐng)域龍頭，發(fā)展迅速 
    公司主營業(yè)務(wù)為超凈高純試劑、光刻膠配套試劑等濕電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司年產(chǎn)濕電子化學(xué)品4.5萬噸，其中超凈高純試劑3.24萬噸，光刻膠配套試劑1.26萬噸。公司的技術(shù)水平、產(chǎn)品品質(zhì)、整體配套能力、市場品牌在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，并且逐步突破跨國企業(yè)的技術(shù)壟斷，開始向國內(nèi)電子生產(chǎn)企業(yè)提供質(zhì)量穩(wěn)定、高規(guī)格的濕電子化學(xué)品，逐漸實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。 
    濕電子化學(xué)品行業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)大，國產(chǎn)替代空間廣闊 
    濕電子化學(xué)品市場維持高增速，尤其是平板顯示及半導(dǎo)體領(lǐng)域，國內(nèi)明年面板生產(chǎn)線將達(dá)到40條，用于4.5代以上液晶面板加工用濕電子化學(xué)品用量從2015年的21.2萬噸增加至2016年的24.8萬噸，并且預(yù)計(jì)2017年將達(dá)到27.7萬噸；12寸晶圓廠新建產(chǎn)線10多條，需求量繼續(xù)增大。同時(shí)，由于高端產(chǎn)品的市占率較低，受區(qū)域性及國產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量提升影響，未來國內(nèi)龍頭企業(yè)將直接受益。 
    專注研發(fā)創(chuàng)新及技術(shù)服務(wù)，提升客戶粘性 
    公司長期專注于濕電子化學(xué)品的研發(fā)和生產(chǎn)，能根據(jù)新的技術(shù)趨勢和客戶需求，加大研發(fā)力度，掌握了一批核心技術(shù)，為客戶提供滿足技術(shù)要求和功能性要求的產(chǎn)品。，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)與南京大學(xué)已建立長期有效的合作關(guān)系，除了公司需要保密的核心技術(shù)外，公司已具有44項(xiàng)專利證書。公司的重要客戶中電熊貓是平板顯示與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)里的佼佼者，公司現(xiàn)已經(jīng)為中電熊貓的8.5世代線提供濕電子化學(xué)品。 
    公司產(chǎn)能擴(kuò)張啟動(dòng)，布局長三角及川渝區(qū)域 
    公司二期3.5萬噸/年項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2018年投產(chǎn)，以解決公司目前產(chǎn)能不足的問題。并且公司今年相繼和鎮(zhèn)江、成都等地簽署投資協(xié)議，擬投資超過30萬噸/年生產(chǎn)線，布局市場需求高增長區(qū)域，總產(chǎn)能向國際巨頭邁進(jìn)。其中，公司與鎮(zhèn)江新區(qū)管理委員會(huì)簽訂投資協(xié)議書，擬建設(shè)年產(chǎn)26萬噸超凈高純試劑、光刻膠配套試劑等各類電子化學(xué)品材料項(xiàng)目，預(yù)計(jì)生產(chǎn)裝置將于2019年下半年陸續(xù)建成投產(chǎn)，并于2021-2022年全部投產(chǎn)；公司與成眉石化園區(qū)管委會(huì)簽署協(xié)議，擬新建年產(chǎn)5萬噸超高純濕電子化學(xué)品及再生利用項(xiàng)目。公司產(chǎn)能瓶頸即將打破，并且加碼長三角、輻射南京及合肥等、布局川渝地區(qū)，緊跟 增量市場，未來將為公司帶來較好的利潤。    
    投資建議  
    我們認(rèn)為江化微的主要產(chǎn)品超凈高純試劑、光刻膠配套試劑都處于行業(yè)增長期，并且有較高的進(jìn)口替代增長空間。公司二期募投項(xiàng)目將于2018年投產(chǎn)，同時(shí)江蘇鎮(zhèn)江，四川眉山擬分別建立26萬產(chǎn)能與5萬產(chǎn)能的新工業(yè)園區(qū)。 
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年，公司營業(yè)收入為4.00億元、5.02億元和7.21億元，同比增速為20.01%、25.48%和43.86%；歸屬于母公司股東凈利潤為7697萬元、9433萬元和1.41億元，同比增速為11.64%、22.55%和48.98%，每股EPS分別為1.28、1.57和2.34元，對應(yīng)PE為49.2、40.1和26.9倍。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    行業(yè)技術(shù)出現(xiàn)重大更新；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；出現(xiàn)安全及環(huán)保事故