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>> 國(guó)泰君安-江化微(603078)國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品龍頭,產(chǎn)能擴(kuò)張卡位制高點(diǎn)-170628
上傳日期:   2017/7/3 大?。?/td>   495KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   李明剛,陳宏亮
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    濕電子化學(xué)品行業(yè)細(xì)分龍頭。公司主營(yíng)產(chǎn)品包括超凈高純?cè)噭┘肮饪棠z配套試劑,目前產(chǎn)能 4.5 萬(wàn)噸/年,國(guó)內(nèi)市占率 10%左右,主要應(yīng)用下游為平板顯示、半導(dǎo)體和 LED、光伏行業(yè),2016 年收入占比分別為43%、30%、26%。
    公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),深度綁定下游客戶。公司產(chǎn)品目前基本全部達(dá)到G3 級(jí)別,部分產(chǎn)品如氫氟酸、金屬刻蝕液等的品質(zhì)已達(dá)到 G4 及 G5級(jí)別。濕電子化學(xué)品的售后技術(shù)服務(wù)及合作開(kāi)發(fā)是形成客戶粘性的特有方式,公司的主要客戶有中電熊貓、中芯國(guó)際、士蘭微系及通威等下游國(guó)內(nèi)大型企業(yè)。
    短期募投項(xiàng)目投產(chǎn)解決公司產(chǎn)能瓶頸,鎮(zhèn)江項(xiàng)目將打造有望比肩全球巨頭的企業(yè)。公司一期 4.5 萬(wàn)噸/年項(xiàng)目產(chǎn)能利用率超過(guò) 100%,募投4.02 億元用于二期 3.5 萬(wàn)噸/年擴(kuò)產(chǎn),預(yù)計(jì) 18 年投產(chǎn)放量將有限解決公司的產(chǎn)能瓶頸。與鎮(zhèn)江新區(qū)管委會(huì)簽訂協(xié)議計(jì)劃新建年產(chǎn) 26 萬(wàn)噸/年濕電子化學(xué)品項(xiàng)目,三期共投資 17.02 億元,借國(guó)內(nèi)下游行業(yè)快速發(fā)展及材料的進(jìn)口替代帶來(lái)的需求增長(zhǎng)之機(jī)遇,未來(lái)有望成為比肩濕電子化學(xué)品全球巨頭的企業(yè)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:新增產(chǎn)能投放低于預(yù)期,下游客戶開(kāi)拓低于預(yù)期,產(chǎn)品需求低于預(yù)期。
    
江化微股票研究報(bào)告
 
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