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>> 東北證券-華英農(nóng)業(yè)(002321)成本控制做安全墊,全產(chǎn)業(yè)鏈做附加值-170822
上傳日期:   2017/8/22 大?。?/td>   400KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   李強(qiáng)
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    上半年產(chǎn)量大幅增長(zhǎng),下半年利潤(rùn)有望釋放。上半年受禽流感疫情、市場(chǎng)需求不足、消費(fèi)不旺的影響,禽類價(jià)格低迷,產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的凍鴨、凍雞總體銷售比例下降,1-6 月凍鴨、凍雞產(chǎn)量分別為75878 噸和21965 噸,同比分別增長(zhǎng)69.45%和130.63%,銷售額分別為5.49 億元和1.83 億元,同比分別增長(zhǎng)-16.07%和58.20%,增長(zhǎng)的產(chǎn)量以庫(kù)存方式等待合適價(jià)格出售。下半年在季節(jié)性需求轉(zhuǎn)暖和雞價(jià)上漲的帶動(dòng)下,公司凍鴨、凍雞產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升,利潤(rùn)釋放。
    成本控制有方,經(jīng)營(yíng)思維前衛(wèi)。玉米、豆粕、小麥、豆油和羽絨是公司產(chǎn)品的主要原料成本。上半年玉米價(jià)格上漲13%,小麥下跌約6%,豆粕、豆油下跌15%-17%。一季報(bào)和半年報(bào)顯示,公司預(yù)付款項(xiàng)和存貨大增,除禽類產(chǎn)品庫(kù)存有所增加外,公司一季度在東北大量收購(gòu)玉米,子公司華英新塘加大羽絨采購(gòu)量,而玉米和羽絨上半年均連續(xù)上漲,鴨絨漲幅超過50%,顯示出公司對(duì)原料的采購(gòu)時(shí)機(jī)把握很好。為規(guī)避原料端價(jià)格波動(dòng)過大,公司在2016 年開始開展套期保值業(yè)務(wù),初期期貨保證金投入不超過2000 萬元,商品期貨的杠桿屬性可以控制幾倍于保證金的原料成本,看好公司未來在成本控制方面的效果。
    全產(chǎn)業(yè)鏈布局,平緩周期波動(dòng),提高附加值。公司建立了集祖代種鴨和父母代種鴨/雞養(yǎng)殖與孵化、商品代鴨/雞養(yǎng)殖、禽類產(chǎn)品及其制品的加工與銷售、飼料生產(chǎn)與銷售為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈,使公司具備調(diào)節(jié)鴨/雞苗、凍品及熟食等產(chǎn)業(yè)鏈上各類產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售比例的手段,增強(qiáng)了公司抵御周期性低迷和分享行業(yè)景氣的調(diào)整能力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:鴨、雞、羽絨制品價(jià)格回落,禽流感疫情
華英農(nóng)業(yè)股票研究報(bào)告
 
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