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業(yè)績大漲的主要原因是鉛鋅產(chǎn)品價(jià)格同期上漲，同時(shí)自身鉛鋅冶煉產(chǎn)品銷量增加。
    公司產(chǎn)品量價(jià)齊升，業(yè)績大漲。鉛鋅產(chǎn)量方面，公司上半年生產(chǎn)鉛精礦4.97 萬噸，精鉛4.27 萬噸，較去年同期增長9.21%；生產(chǎn)鋅精礦12.95 萬噸，精鋅18.54 萬噸（含合金），較去年同期增長50.36%。價(jià)格方面，上半年鋅均價(jià)達(dá)到22231 元/噸，同比上漲54%；鉛價(jià)達(dá)到17475 元/噸，同比上漲32%。此外，今年上半年呼倫貝爾馳宏礦業(yè)虧損3.7 億元，對公司業(yè)績有所影響。
    二季度盈利能力增強(qiáng)。二季度公司營收45.27 億元，環(huán)比下降2.3%；毛利率18.76%，環(huán)比增加1.61 個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤2.53 億元，環(huán)比下降13.3%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額11.3 億元，環(huán)比大增81.32%。我們認(rèn)為二季度鉛鋅價(jià)格下跌，公司實(shí)現(xiàn)毛利率增強(qiáng)的主要原因是鉛鋅精礦生產(chǎn)量環(huán)比增加。但受到公司二季度財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用增幅較大的影響，公司的凈利潤出現(xiàn)一定下滑。
    定增過會，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用減輕、項(xiàng)目有力推進(jìn)。公司2016 年度非公開發(fā)行籌資41.5 億元項(xiàng)目已經(jīng)通過證監(jiān)會審核。公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用4.53 億元，資產(chǎn)負(fù)債率63%。此次定增將降低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，推動公司16 萬噸鉛酸電池廢料回收業(yè)務(wù)和資源深部接替技改項(xiàng)目建設(shè)。
    盈利預(yù)測與評級：預(yù)計(jì)2017-2019 年公司分別實(shí)現(xiàn)EPS 為0.29 元、0.32元和0.35 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為29X、26X、24X。給予增持評級.
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛鋅價(jià)格大幅波動，有色金屬行業(yè)下游需求低迷