>> 國金證券-聯(lián)得裝備（300545）上半年業(yè)績符合預(yù)期，OLED模組設(shè)備有望成為新增長點-170821
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
潘貽立 |
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上半年公司加大開拓新的市場領(lǐng)域，訂單量增加，帶動公司業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。設(shè)備類產(chǎn)品仍是公司核心產(chǎn)品，實現(xiàn)收入2.01 億元，同比增長89.8%，同時產(chǎn)品毛利率提高5.35 個百分點、達到34%。資產(chǎn)負(fù)債端，報告期末公司預(yù)收款1747 萬，同比增長92%，反應(yīng)訂單增長良好；存貨余額2.47 億元，較年初增長近1.2 億，主要為發(fā)出商品1.85 億元，處于正常驗收階段，將逐步確認(rèn)為收入。由于公司下游客戶主要在上半年提交訂單，在下半年完成設(shè)備驗收，因此公司更多產(chǎn)品收入的確認(rèn)集中在下半年，預(yù)期公司2017 年全年業(yè)績將有較大的增長。
OLED 模組設(shè)備開發(fā)完成，受益行業(yè)發(fā)展有望成為新增長點。國內(nèi)主流手機廠商陸續(xù)推出搭配OLED 屏的智能手機，蘋果也將在新一代iPhone 中導(dǎo)入OLED 屏幕，OLED 市場規(guī)模預(yù)計從16 年的150 億美元增長到2020 年達到670 億美元，年均復(fù)合增速達45%，OLED 顯示屏的快速發(fā)展將帶來模組設(shè)備的需求機遇。報告期內(nèi)，公司完成了全自動COF 綁定設(shè)備和全自動封點膠設(shè)備開發(fā)項目，全面切入AMOLED 新型顯示器件模組設(shè)備領(lǐng)域，有望借助OLED 應(yīng)用產(chǎn)業(yè)機遇，打造公司收入新的增長點。
注重研發(fā)、布局海外，擬收購華洋精機完善機器視覺產(chǎn)品線。公司歷來重視研發(fā)投入與技術(shù)創(chuàng)新，近年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重一直保持在5%以上，上半年公司研發(fā)投入1863 萬元，同比增長186%。公司在日本投資設(shè)立全資子公司作為海外研發(fā)中心，引進國際先進應(yīng)用技術(shù)和高端研發(fā)人員，借助日本研發(fā)中心作為參與國際化競爭和吸收國外先進技術(shù)的平臺。公司同時公告擬以現(xiàn)金2200 萬元收購華洋精機51%股權(quán)，業(yè)績承諾為2018-2020年合計凈利潤不少于6000 萬元。華洋精機主營工業(yè)視覺檢測和視覺測量設(shè)備，具備工業(yè)視覺底層算法和開發(fā)團隊，產(chǎn)品已進入國內(nèi)一流液晶顯示及觸控屏供應(yīng)鏈系統(tǒng)。此次收購將進一步完善公司機器視覺產(chǎn)品種類，鞏固在觸控顯示行業(yè)龍頭地位。
盈利預(yù)測
我們預(yù)測公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為5.78/8.45/11.31 億元，分別同比增長126%/46%/34%；歸母凈利潤96/139/187 百萬元，分別同比增長151%/44%/35%；EPS 分別為1.35/1.94/2.63 元，對應(yīng)PE 分別為39/27/20倍。
投資建議
我們認(rèn)為公司上半年訂單增加、業(yè)績大幅增長，全球平板顯示產(chǎn)業(yè)加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，帶來對模組設(shè)備的大量需求，公司借助面板行業(yè)投資需求擴張趨勢，并全面切入AMOLED 顯示器件模組設(shè)備領(lǐng)域，有望實現(xiàn)高速發(fā)展。我們給予公司“買入”評級，6-12 個月目標(biāo)價67-75 元。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇，平板顯示行業(yè)投資放緩，OLED 應(yīng)用低于預(yù)期。
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