>> 申萬宏源-鼎龍股份(300054)2017H1業(yè)績符合預期，彩粉、硒鼓、芯片等產品增長顯著，積極打造打印復印、半導體耗材新平臺-170821
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
大小： |
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來源： |
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作者： |
宋濤 |
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業(yè)績穩(wěn)步提升，產業(yè)鏈整合成效明顯。公司已經實現從上游的彩粉、載體、芯片及顯影輥到下游硒鼓的產業(yè)鏈一體化布局。1）上半年公司彩粉銷售收入同比增長29.8%，其中海外市場收入同比增長76.6%。高速快印粉、非惠普系列碳粉等高端彩粉銷售額合計占比已提升至總銷售額的34.74%。另外，佛來斯通年產1000 噸彩粉技改項目按計劃推進。2）硒鼓營業(yè)收入同比增長70.79%，但受產品結構、原材料漲價及產品降價等因素，毛利率下降6.23 個百分點至23.47%。孫公司珠海科力萊由于廠房搬遷及產品穩(wěn)定性等問題，出貨量出現下滑，但是下半年有望恢復。3）旗捷科技芯片營業(yè)收入增長18.02%（剔除并表口徑影響），其中新品SOC 激光芯片上半年銷售收入同比增長23.27%，且在芯片總收入中占比36.06%。4）顯影輥產能提升明顯，已實現盈利，上半年實現銷售收入1636 萬元，同比增長632.09%，未來有望持續(xù)穩(wěn)定增長。
CMP 拋光墊處于全面、規(guī)?；瘧脺y試階段，產品指標符合公司預期，有望打破海外壟斷。 CMP 產品已經全面、系統(tǒng)地開展產品介紹及客戶驗證評價工作。部分客戶評價結果已反饋至公司，驗證數據符合預期。公司也啟動了CMP 項目測試評價中心建設，并已于今年4 月份開始調試并投入使用。 CMP 主要是外企壟斷全球市場，公司產品投產有望打破壟斷，成功切入半導體領域。
盈利預測及投資評級：公司作為打印復印耗材產業(yè)鏈一體化龍頭，業(yè)績穩(wěn)定增長，通過CMP項目及芯片切入半導體領域，維持增持評級，維持盈利預測。預計2017-2019 年EPS 為0.39、0.53、071 元，當前股價對應17-19 年PE 為28X、20X、15X。
風險提示：1、原材料價格波動的風險；2、CMP 項目進展不及預期；3、圖文快印市場整合不及預期
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