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公司行情免費(fèi)客戶端日使用人數(shù)753 萬，相比2016 年900 萬下滑16%，周活躍用戶數(shù)1063萬，相比2016 年下滑18%?；钴S用戶數(shù)的下降，導(dǎo)致公司的主要收入部分（收入約70%）的增值電信業(yè)務(wù)收入下滑8%，基金銷售及大宗商品手續(xù)費(fèi)下滑28%。但公司預(yù)收賬款7.59 億，較一季度末7.65 億基本持平，未進(jìn)一步下滑?？紤]到公司的預(yù)付費(fèi)模式，對(duì)全年增值電信業(yè)務(wù)不必過于悲觀。
    研發(fā)支出增加及投資收益減少，拖累凈利潤。公司上半年繼續(xù)加大在人工智能、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的投入，研發(fā)投入由去年同期1.37 億上升至今年上半年1.71 億，導(dǎo)致管理費(fèi)用率由31%上升至37%。同時(shí)投資收益大幅下滑，去年同期為9364 萬，主要大宗商品結(jié)算收益（自2016 年6 月起不再產(chǎn)生大宗商品結(jié)算收益）；今年僅為3811 萬，主要為信托及理財(cái)產(chǎn)品分紅。
    流量數(shù)據(jù)基礎(chǔ)依然存在，新技術(shù)布局成長性可期。公司依然擁有龐大的用戶和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，金融服務(wù)網(wǎng)注冊(cè)客戶數(shù)3.8 億，行情免費(fèi)客戶端周活過千萬。隨著公司加大對(duì)大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域的持續(xù)投入，智能投顧、智能輔助交易決策等創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)用將持續(xù)提升用戶粘性和ARPU 值并提供業(yè)績彈性。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    預(yù)測17~19 年EPS 分別為1.66/1.89/2.15 元（原預(yù)測為1.97/2.30/2.63 元，主要受津貴所大宗商品結(jié)算收益消失以及基金代銷收入下滑等因素影響）。維持原先公司2017 年38 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)63.16 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    互聯(lián)網(wǎng)金融政策繼續(xù)收緊
    市場波動(dòng)、同業(yè)競爭可能導(dǎo)致業(yè)績下滑
    大數(shù)據(jù)及人工智能業(yè)務(wù)進(jìn)展可能低于預(yù)期