>> 華創(chuàng)證券-中際裝備（300308）蘇州旭創(chuàng)有望進入上市公司董事會，股權激勵鼓舞士氣-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
束海峰，張弋 |
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此報告為加密報告 |
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同時公司發(fā)布公告，三名原董事辭職，目前董事會內(nèi)非獨立董事僅剩董事長王偉修一人，將改選新董事就任。另，王偉修辭去公司總經(jīng)理職務，并聘任蘇州旭創(chuàng)創(chuàng)始人劉圣為總經(jīng)理為公司總經(jīng)理。
主要觀點
1. 董事會面臨重組，蘇州旭創(chuàng)有望進入上市公司董事會
中際裝備于 2017 年 8 月 21 日晚發(fā)布公告，董事張兆衛(wèi)先生、張繼軍先生、戚志杰女士將辭去董事職務，至此上市公司董事會只剩 4 人（董事長王偉修以及三名獨立董事），低于公司法規(guī)定的董事會最低人數(shù) 5人。董事會即將引進新董事人員。
交易報告書中披露，中際裝備和蘇州旭創(chuàng)重組交易完成后 60 個月內(nèi)，上市公司董事會擬由 9 名董事組成，其中非獨立董事 5 名。蘇州旭創(chuàng)創(chuàng)始人劉圣及其一致行動人擬向上市公司董事會推薦至多 1 名非獨立董事和至多 1 名獨立董事。上市公司實際控制人王偉修及其一致行動人擬向中際裝備董事會提名的非獨立董事人數(shù)將保持多數(shù)，但蘇州旭創(chuàng)將有望擁有 1 名非獨立董事和 1 名獨立董事。
此外，中際裝備同時發(fā)布公告，上市公司總經(jīng)理王偉修辭去總經(jīng)理職務，并由蘇州旭創(chuàng)創(chuàng)始人劉圣擔任總經(jīng)理一職。我們預計上市公司未來將重點發(fā)展蘇州旭創(chuàng)業(yè)務，并逐漸理順上市公司治理結構。
2. 發(fā)布限制性股權激勵草案，首次授予計劃激勵名單覆蓋 279 名蘇州旭創(chuàng)員工
公司發(fā)布限制性股權激勵草案，擬向激勵對象授予限制性股票 1652 萬股，約占公司股本總額的 3.6%。其中首次授予 1487 萬股，授予價格為19.55 元；預留 165 萬股。
首次授予部分覆蓋 359 人，其中 279 人主要為蘇州旭創(chuàng)核心骨干以及中層管理人員。2016 年年底蘇州旭創(chuàng)擁有 1862 名員工，此次股權激勵將覆蓋 15%的員工。
加上蘇州旭創(chuàng)在紅籌架構拆除前做過員工持股計劃，其中未行權部分均已換股。蘇州旭創(chuàng)前后股權激勵確保公司主要骨干與中際裝備上市公司股東利益一致。
3. 數(shù)據(jù)中心光模塊需求持續(xù)高增長，持續(xù)看好蘇州旭創(chuàng)的龍頭地位
通過草根調(diào)研了解到，蘇州旭創(chuàng)在海外數(shù)據(jù)中心光模塊處于龍頭競爭地位。依靠谷歌的長期合作，公司在數(shù)據(jù)中心 40G/100G 光模塊布局較早，目前主要客戶為谷歌、華為、Amazon 和中興等優(yōu)質(zhì)客戶。
同時公司在近三年來在谷歌的銷售額占公司總銷售收入的比重從 61%下降至 23%，充分證明了公司開拓客戶的能力。隨著近期某海外數(shù)據(jù)中心龍頭廠商正在加速 40G 到 100G 的切換，我們相信公司將借此機會擴大銷售額，并同時提升毛利率水平。
4. 投資建議：
公司重大資產(chǎn)重組成功實施后，新興光模塊業(yè)務正在迎來需求持續(xù)爆發(fā)的市場紅利。我們看好光模塊未來受益于數(shù)據(jù)中心企業(yè)加速 100G 布局，給予 2017-2019 年備考盈利預測 EPS 分別為：1.06、1.48 元,1.77 元，對應 PE 為 37X，26X，22X，維持強烈推薦評級。
5. 風險提示：
- 100G 產(chǎn)品降價過快風險
- 技術替代風險
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