>> 國泰君安-中際裝備(300308)完成收購蘇州旭創(chuàng),光通信龍頭啟航-170717
| 上傳日期： |
2017/7/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉 |
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維持目標(biāo)價48.5元，維持增持評級。公司發(fā)行股份收購蘇州旭創(chuàng)已完成過戶交割并新股上市，轉(zhuǎn)型光通信行業(yè)。上調(diào)中際裝備2017-2018年EPS預(yù)測至0.60（前值0.02）/1.59(前值0.03)元。我們認(rèn)為，隨著IDC采用葉脊網(wǎng)絡(luò)價格，公司將受益于高端光模塊需求的爆發(fā)。維持目標(biāo)價48.5元，維持增持評級。
IDC推動葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)代替?zhèn)鹘y(tǒng)架，高端光模塊有望放量。傳統(tǒng)IDC網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)有利于解決南北向數(shù)據(jù)傳輸問題（IDC內(nèi)部與外部之間），然而伴隨著云計算應(yīng)用，東西向數(shù)據(jù)流開始成為主要流量。傳統(tǒng)三層網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)下，東西向數(shù)據(jù)流存在明顯的傳輸瓶頸；于是出現(xiàn)新型葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，以解決這一瓶頸，提高網(wǎng)絡(luò)的效率。我們研究發(fā)現(xiàn)，扁平化的葉脊架構(gòu)將需要高端光模塊數(shù)量比傳統(tǒng)架構(gòu)高出十倍以上。
蘇州旭創(chuàng)具有高端光模塊研發(fā)能力，競爭優(yōu)勢明顯。光模塊行業(yè)的競爭核心是經(jīng)營效率，需要具備快速的新品研制能力。蘇州旭創(chuàng)具備較高的經(jīng)營效率，尤其在高端光模塊領(lǐng)域積累豐厚，競爭優(yōu)勢明顯。目前蘇州旭創(chuàng)充分受益于數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域旺盛的需求，未來有望在骨干傳輸網(wǎng)領(lǐng)域發(fā)力，打開新的市場。在高端光模塊領(lǐng)域，作為谷歌等國際互聯(lián)網(wǎng)巨頭的供應(yīng)商，公司具備一定先發(fā)優(yōu)勢。
催化劑：蘇州旭創(chuàng)高端光模塊放量。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)裝備制造主業(yè)出現(xiàn)較大虧損。
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