>> 國信證券-中際裝備（300308）攜手蘇州旭創(chuàng)，擁抱光通信高速發(fā)展-170524
| 上傳日期： |
2017/5/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
程成 |
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旭創(chuàng)擁有100G光模塊量產(chǎn)能力，國內(nèi)稀缺標(biāo)的
蘇州旭創(chuàng)以高速光模塊為主，100G/40G系列為主打產(chǎn)品，并在2016年擁有大批量生產(chǎn)能力，國內(nèi)唯一。公司創(chuàng)始團(tuán)隊將硅谷領(lǐng)先技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)帶回國，產(chǎn)品和團(tuán)隊擁有稀缺性。同時，公司為Google、華為、中興、Amazon等行業(yè)巨頭供貨，樹立行業(yè)標(biāo)桿，品牌效應(yīng)將逐步凸顯。
海外大型數(shù)據(jù)中心建設(shè)+國內(nèi)通信網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容帶來市場強(qiáng)勁需求
全球流量激增帶來大型數(shù)據(jù)中心大規(guī)模建設(shè)，同時完成40G向100G系統(tǒng)的升級，帶來高速光模塊復(fù)合增速45%的強(qiáng)勁需求。與此同時，全球包括中國固網(wǎng)傳輸網(wǎng)、城域網(wǎng)在接入網(wǎng)流量刺激下面臨升級擴(kuò)容需求，市場空間巨大。此外FTTH將從1G向10G升級，5G時代PON網(wǎng)絡(luò)將從10G向25G升級，都將帶動大量高速光模塊應(yīng)用需求。
公司已全方位做好準(zhǔn)備，享受高速光模塊需求爆發(fā)紅利
技術(shù)上，公司10G/40G已成熟，并已經(jīng)開始200G/400G光模塊的開發(fā)，10G EPON/XGPON、25G/50G/100G無線產(chǎn)品均在儲備之中；產(chǎn)能上，此次收購擬募集配套資金不超過5億元，用于光模塊研發(fā)及生產(chǎn)線建設(shè)項目、光模塊自動化生產(chǎn)線改造項目，3年建成后產(chǎn)能將達(dá)到現(xiàn)有的2.5倍左右，充分滿足下游訂單需求。
看好公司在光通信產(chǎn)業(yè)升級中的長期發(fā)展能力，首次給予“增持”評級
公司管理層、技術(shù)、市場、品牌在國內(nèi)甚至國際上都具有較強(qiáng)的競爭力，有望在光通信產(chǎn)業(yè)升級大潮中充分享受技術(shù)紅利。預(yù)計旭創(chuàng)2017-2019年備考凈利潤為3.6/5.2/7.2億元，對應(yīng)43/30/22/倍估值（暫未將相關(guān)業(yè)績納入文中合并報表），首次覆蓋，給予“增持”評級。
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