>> 國泰君安-中際裝備(300308)收購蘇州旭創(chuàng),助力公司打造光通信龍頭-170523
| 上傳日期： |
2017/5/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
上調目標價至 40 元，維持增持評級。公司發(fā)布公告，發(fā)行股份收購蘇州旭創(chuàng)并募集配套資金獲得證監(jiān)會核準，轉型光通信行業(yè)。我們認為，光通信所處行業(yè)景氣度極高，公司并購標的蘇州旭創(chuàng)自身經(jīng)營能力較強，順利登陸資本市場后，將進一步打造光模塊龍頭企業(yè)。維持中際裝備2017-2018 年EPS 預測為0.09/0.14 元（收購蘇州旭創(chuàng)完成后，備考 EPS 為0.73/1.09 元）?？紤]到收購或核準，確定性增強，上調目標價至40 元（+10%），維持增持評級。
數(shù)據(jù)中心和骨干網(wǎng)共同推動光模塊需求旺盛，行業(yè)景氣度持續(xù)高漲。光模塊的需求主要來自于數(shù)據(jù)中心和骨干傳輸網(wǎng)絡建設。據(jù)思科預測，2020 年全球網(wǎng)絡流量77%的流量來自于數(shù)據(jù)中心內部的光互聯(lián)，因此光模塊和光器件在數(shù)據(jù)中心應用非常廣泛。據(jù)我們測算，一個IDC 數(shù)據(jù)中心光模塊配置量是機柜數(shù)的100 倍以上。隨著運營商骨干傳輸網(wǎng)絡升級，將成為光模塊需求量又一拉動力。
蘇州旭創(chuàng)具有較高的經(jīng)營效率，競爭優(yōu)勢明顯。光模塊行業(yè)的競爭核心是經(jīng)營效率。蘇州旭創(chuàng)具備較高的經(jīng)營效率，競爭優(yōu)勢明顯。目前蘇州旭創(chuàng)充分受益于數(shù)據(jù)中心領域旺盛的需求，未來有望在骨干傳輸網(wǎng)領域發(fā)力，打開新的市場。因此，我們認為蘇州旭創(chuàng)將助力公司成為國內光模塊龍頭，有望沖擊國際第一梯隊。
催化劑：蘇州旭創(chuàng)骨干傳輸網(wǎng)領域高端光模塊放量。
風險提示：傳統(tǒng)裝備制造主業(yè)出現(xiàn)較大虧損
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