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我們認(rèn)為，隨著更多 IDC 采用葉脊網(wǎng)絡(luò)價(jià)格，公司將受益于高端光模塊需求的爆發(fā)。維持中際裝備2017-2018 年 EPS 預(yù)測(cè)為 0.02/0.03 元（收購(gòu)蘇州旭創(chuàng)完成后，備考EPS 為 0.73/1.09 元）?？紤]公司在高端光模塊方面優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的溢價(jià)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 48.5 元（+21%），維持增持評(píng)級(jí)。
    IDC 內(nèi)部東西流量快速爆發(fā)，推動(dòng)葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)代替?zhèn)鹘y(tǒng)架構(gòu)。傳統(tǒng) IDC 網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)有利于解決南北向數(shù)據(jù)傳輸問題（IDC 內(nèi)部與外部之間），然而伴隨著虛擬化、云計(jì)算、超融合系統(tǒng)等應(yīng)用，使得東西向數(shù)據(jù)流成為主要流量。傳統(tǒng)三層網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)下，東西向數(shù)據(jù)流存在明顯的傳輸瓶頸；新型葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)可以解決這一瓶頸，大大提高網(wǎng)絡(luò)的效率，特別是高性能計(jì)算集群或高頻流量通信設(shè)備。葉脊架構(gòu)將需要高端光模塊數(shù)量比傳統(tǒng)架構(gòu)高出十倍以上。
    蘇州旭創(chuàng)具有較高的經(jīng)營(yíng)效率，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。光模塊行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)核心是經(jīng)營(yíng)效率。蘇州旭創(chuàng)具備較高的經(jīng)營(yíng)效率，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。目前蘇州旭創(chuàng)充分受益于數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域旺盛的需求，未來(lái)有望在骨干傳輸網(wǎng)領(lǐng)域發(fā)力，打開新的市場(chǎng)。在高端光模塊領(lǐng)域，作為谷歌等國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)巨頭的供應(yīng)商，公司具備一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
    催化劑：蘇州旭創(chuàng)高端光模塊放量。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)裝備制造主業(yè)出現(xiàn)較大虧損。