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此外，公司計(jì)劃配套募集資金擬用于光模塊研發(fā)及生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、光模塊自動(dòng)化生產(chǎn)線改造項(xiàng)目。
    數(shù)據(jù)流量爆發(fā)與5G、物聯(lián)網(wǎng)加速部署，將進(jìn)一步帶動(dòng)高速光模塊需求：據(jù)預(yù)測(cè)，2018 年中國(guó)IDC 市場(chǎng)規(guī)模將接近1400 億元，增速達(dá)到39.6%。同時(shí)，隨著物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)持續(xù)放量。光模塊作為數(shù)據(jù)中心服務(wù)器與交換機(jī)、存儲(chǔ)設(shè)備連接的必需器件，景氣度有望長(zhǎng)期維持在高位。此外，根據(jù)關(guān)于5G 的網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃，5G 速率將會(huì)達(dá)到4G 網(wǎng)絡(luò)的10—100 倍，在這種速率下，通信基站必須采用光模塊才能達(dá)到服務(wù)功能，所以5G 對(duì)光模塊的需求量將會(huì)遠(yuǎn)超過(guò)4G 對(duì)光模塊的需求量。
    蘇州旭創(chuàng)為高速光模塊龍頭，兼具技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)：蘇州旭創(chuàng)是國(guó)內(nèi)高速光模塊龍頭，2016 年其40G/100G 光模塊的銷售占比達(dá)78%，近年來(lái)業(yè)績(jī)呈爆發(fā)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。公司客戶包括谷歌、亞馬遜等大型歐美互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及華為中興等通信巨頭。公司擁有高素質(zhì)的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)、領(lǐng)先的封裝技術(shù)和精準(zhǔn)的戰(zhàn)略定位。制造工藝領(lǐng)先，在國(guó)內(nèi)獨(dú)家擁有100G 光模塊大規(guī)模量產(chǎn)能力，并已著手開(kāi)發(fā)200G/400G 等更高端產(chǎn)品。傳輸領(lǐng)域，旭創(chuàng)已經(jīng)完成10G EPON ONU/OLT 產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)工作，并有望在2017 年形成批量供應(yīng)。
    高額業(yè)績(jī)對(duì)賭和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)，激發(fā)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心：公司2016-2018 年承諾業(yè)績(jī)1.73 億、2.16 億、2.79 億，公司過(guò)去兩年平均利潤(rùn)增速44%，2016 年業(yè)績(jī)超過(guò)承諾30%以上。根據(jù)公司公告，2017 年已完成營(yíng)收+在手訂單已經(jīng)超過(guò)預(yù)期，完成業(yè)績(jī)幾乎沒(méi)有懸念。根據(jù)超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)定，業(yè)績(jī)承諾人將獲得超額業(yè)績(jī)60%的獎(jiǎng)勵(lì)，激勵(lì)效果顯著，為公司長(zhǎng)期發(fā)展注入信心，有利于公司完成超預(yù)期利潤(rùn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：暫不考慮配套融資情況下，預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS 為0.45 元、1.17 元、1.79 元，對(duì)應(yīng) PE 92/36/23 X。隨著人們對(duì)帶寬需求持續(xù)提升和高速通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速，整個(gè)光通信市場(chǎng)都處于高速發(fā)展期，行業(yè)紅利將長(zhǎng)期存在，公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。公司作為行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性高，且增速大幅度領(lǐng)先于行業(yè)平均水平，具有稀缺的白馬屬性。因此，我們認(rèn)為公司享受合理的估值溢價(jià)，按照2017 年-2019 年CAGR 超過(guò)50%增速測(cè)算，以PEG=1 確定估值水平，給予公司2018 年50 倍PE 估值，因此給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高速光模塊市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；光模塊上游芯片供應(yīng)緊張風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)展超預(yù)期導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格水平嚴(yán)重下滑風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。