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    燃?xì)獗順I(yè)務(wù)在手訂單充足，業(yè)績放量在即
    報告期內(nèi)，公司與國內(nèi)最大燃?xì)饧瘓F華潤50 多家燃?xì)夤具_(dá)成業(yè)務(wù)合作，并對30 多家鋼化燃?xì)夤具M(jìn)行批量供貨，在京津冀地區(qū)煤改氣項目中應(yīng)用。目前公司未執(zhí)行訂單達(dá)3000 多萬元，后期隨著訂單落地、華潤燃?xì)獾呐繎?yīng)用和煤改氣項目的深入推進(jìn)，今年燃?xì)獗順I(yè)務(wù)放量在即。
    半年度毛利率上行至近年來最高值，其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)毛利占比大
    公司半年度實現(xiàn)毛利1.09 億元，同比增長27.51%；整體毛利率為46.58%，較去年同期上升2.84 個百分點，為近年來最高值。智能水表業(yè)、智能燃?xì)獗砑盁崃勘順I(yè)務(wù)同比分別變動+1.73、-2.46、-13.97 個百分點，受低毛利率的北京樂福熱量表工程拖累，熱量表毛利率降幅較大，但3 月公司出售北京樂福部分股權(quán)后不再并表，預(yù)計未來熱量表業(yè)務(wù)毛利率將回升。其他業(yè)務(wù)毛利率為61.7%，實現(xiàn)毛利0.37 億元，占毛利總額的34%，由于統(tǒng)計口徑變化，其他業(yè)務(wù)涵蓋電力模擬仿真裝置、智能電表及其他主營業(yè)務(wù)。
    不畏浮云遮望眼，扣非凈利潤更能反映實際經(jīng)營狀況
    公司年內(nèi)使用自有資金3600萬認(rèn)購了華寶信托－華寶·境外市場投資2號系列20-13期QDII 單一資金信托產(chǎn)品，年內(nèi)該產(chǎn)品的公允價值變動損益使公司利潤總額減少983 萬元，歸母凈利潤減少836 萬元?？鄢墙?jīng)常性損益后公司凈利潤為4105.37萬元，同比增長34.23%，扣非凈利潤的變動較扣非前更能反映公司實際經(jīng)營情況。
    收購上?？咸?5%股權(quán)，業(yè)務(wù)向工業(yè)計量儀器儀表市場拓展
    年內(nèi)公司收購上海肯特75%的股權(quán)，6 月起并表，實現(xiàn)凈利潤257 萬元。公司通過收購上?？咸厍腥牍I(yè)計量儀器儀表市場，進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時，加快智慧水務(wù)項目的應(yīng)用推廣和達(dá)產(chǎn)進(jìn)度，縮短智慧水務(wù)部分產(chǎn)品的研發(fā)周期。并使公司具有完整的民用、工商業(yè)用智能表、管網(wǎng)計量監(jiān)測的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有助于公司在智慧水務(wù)領(lǐng)域、智能表領(lǐng)域形成更完整的技術(shù)解決方案。
    燃?xì)獗磉M(jìn)入華潤采購體系，且受益于煤改氣放量在即，維持“買入”評級
    公司半年度業(yè)績增速平穩(wěn)，扣非凈利潤繼續(xù)高速增長。燃?xì)獗順I(yè)務(wù)切入華潤等大客戶采購體系，在手訂單充足，放量在即。預(yù)計17-19 年EPS0.28、0.39、0.51 元，參考可比公司2017 年平均50 倍PE 估值水平，給予公司45-55 倍PE 目標(biāo)，目標(biāo)價12.6-15.4 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：智慧水務(wù)、智慧農(nóng)業(yè)訂單獲取不及預(yù)期，燃?xì)獗矸帕窟M(jìn)度低于預(yù)期。