久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

從半年報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表看，公司貨幣資金37 億元，其他流動(dòng)資產(chǎn)15 億元，短期借款46 億元，長期借款24 億元，定增完成后公司負(fù)債情況大為改觀，預(yù)計(jì)下半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用有望大幅降低。
    MFLEX 開工不足利潤率偏低，觸屏業(yè)務(wù)快速成長但貢獻(xiàn)不高
    公司2 季度單季度營收32.85 億元，同比增長129.4%，2 季度單季毛利率13.0%，同比去年同期降低3.7 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比一季度提升0.1 個(gè)百分點(diǎn)。從中報(bào)分項(xiàng)營收和毛利率來看，變化主要來自兩個(gè)方面，一方面是FPC 業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營收19.8 億元，毛利率11.89%，受到開工率不足影響，整體利潤貢獻(xiàn)偏低，毛利率偏低。另一方面是觸摸面板和LCM 模組業(yè)務(wù)營收15.98 億元，同比增長164.77%，增量主要來自超級本、車載、工控市場，由于上半年該項(xiàng)業(yè)務(wù)開工率不高，總體毛利率8.25%，實(shí)際利潤貢獻(xiàn)很低。
    三季報(bào)展望積極，超市場預(yù)期，迎接iPhone 8 創(chuàng)新季
    公司在中報(bào)對三季報(bào)做出業(yè)績展望，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤同比增長145%-195%，對應(yīng)凈利潤為3.6 億元-4.3 億元，對應(yīng)三季度單季度利潤為2.4 億元-3.1 億元，符合我們的預(yù)期，超出市場預(yù)期！根據(jù)我們從產(chǎn)業(yè)了解的信息，今年公司來自于iPhone 8 新品的單機(jī)價(jià)值相比此前有近3 倍提升，隨著訂單的快速提升，帶動(dòng)公司經(jīng)營效率穩(wěn)步提升，進(jìn)而提升公司整體的盈利能力。我們預(yù)計(jì)三季度的利潤增量主要來自于MFLEX 的FPC 業(yè)務(wù)。
    FPC 行業(yè)高壁壘、高成長，東山即將開啟電子白馬之路
    FPC 行業(yè)壁壘高企，目前Apple 供應(yīng)鏈主要由臺(tái)灣、日本、韓國企業(yè)壟斷，MFLEX 是唯一切入蘋果FPC 供應(yīng)鏈的中國企業(yè)，隨著iPhone 創(chuàng)新需求和車載、穿戴、物聯(lián)網(wǎng)對于FPC 的需求量不斷增加，F(xiàn)PC 產(chǎn)業(yè)正在迎來快速發(fā)展的機(jī)遇期，東山精密通過并購MFLEX 成功切入，即將成為新的行業(yè)龍頭和電子行業(yè)的新白馬公司，建議投資者長期關(guān)注！
    三季報(bào)展望積極，未來成長確定，上調(diào)至買入評級
    考慮到公司在上半年受到約1.4 億的增量財(cái)務(wù)費(fèi)用影響，我們相比此前預(yù)期公司17-18 年凈利潤10.77 億元，14.76 億元，修正公司17-19 年盈利預(yù)測為8.11 億元，14.15 億元，19.69 億元，對應(yīng)EPS 為0.76 元，1.32元，1.84 元，目前股價(jià)對應(yīng)市盈率為36.0X，20.6X，14.8X，相比蘋果產(chǎn)業(yè)鏈可比公司估值明顯偏低，我們認(rèn)為6 個(gè)月合理估值為對應(yīng)2018 年25X-30X，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為33.00 元-39.60 元，上調(diào)至買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：iPhone 8 需求低于預(yù)期，MFLEX 量產(chǎn)良率低于預(yù)期，傳統(tǒng)射頻、LED、LCM 業(yè)務(wù)低于預(yù)期。