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 上半年公司夜游經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.52 億元，同比增長(zhǎng)105%，截至8月18 日新簽及中標(biāo)金額達(dá)到17.6 億元，同比增長(zhǎng)330%，遠(yuǎn)超出去年全年11.38 億元的訂單規(guī)模，夜游經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。
    直面市場(chǎng)質(zhì)疑，將經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值計(jì)入考核管理目標(biāo)，成效顯著
    此前市場(chǎng)對(duì)于工程類高成長(zhǎng)模式的爭(zhēng)論、對(duì)于現(xiàn)金流的擔(dān)憂引發(fā)公司股價(jià)大幅調(diào)整，公司直面市場(chǎng)擔(dān)憂大力改善經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，將該指標(biāo)劃入各成員公司年度計(jì)劃目標(biāo)，作為員工持股計(jì)劃收益分配的考核標(biāo)準(zhǔn)。上半年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為7295 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)158.4%，應(yīng)收賬款16.95 億元，占營(yíng)收比重較16 年末下降6.64pct，為2012 年以來(lái)最低水平。與此同時(shí)，公司不斷拓展融資渠道，為工程類業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。
    紅色旅游如火如荼，照明工程方興未艾，幸福城市揚(yáng)帆起航
    今年正值建軍90 周年、南昌八一起義、秋收起義、井岡山根據(jù)地創(chuàng)建90周年、抗戰(zhàn)全面爆發(fā)80 周年等紅色紀(jì)念年，而近期上映的《戰(zhàn)狼2》充分展示了“大國(guó)自信”的感染力，我們認(rèn)為照明工程將獻(xiàn)禮紀(jì)念年迎來(lái)機(jī)遇期。此外，照明工程亦在助力城市打造新名片，今年年初廈門市啟動(dòng)大范圍夜景改造規(guī)劃，上海外灘夜景燈光將擴(kuò)大至45 公里岸線上。我們認(rèn)為，美其容、豐其景、彰其文是照明工程所不斷豐富的三層內(nèi)涵，是公司發(fā)揮自身渠道優(yōu)勢(shì)、文化優(yōu)勢(shì)、資質(zhì)優(yōu)勢(shì)的主戰(zhàn)場(chǎng)，由17H1 照明業(yè)務(wù)政府訂單占比66%可見(jiàn)，公司此前承接的優(yōu)質(zhì)政府項(xiàng)目的示范效應(yīng)正逐步體現(xiàn)。
    2B2G 再2C，跳出眼鏡范疇的虛擬現(xiàn)實(shí)打造長(zhǎng)期成長(zhǎng)力
    可以看到公司在5 周年慶典日程中，在2016 年年報(bào)中，將進(jìn)軍虛擬現(xiàn)實(shí)的戰(zhàn)略規(guī)劃放在了重中之重，公司此前堅(jiān)定執(zhí)行“金融為術(shù)”理念，參股、收購(gòu)了一系列優(yōu)質(zhì)的AR\VR 標(biāo)的，做了充分的技術(shù)、文化儲(chǔ)備。我們認(rèn)為，公司的虛擬現(xiàn)實(shí)理念是跳出了頭盔、眼鏡的局限，在公園、演播室、演藝廳等地理范疇上創(chuàng)造虛擬現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景，打造類似宋城演藝的文旅內(nèi)容，并有望基于NP 公司的動(dòng)作捕捉技術(shù)實(shí)現(xiàn)人與場(chǎng)景的互動(dòng)，將2B2G 的照明工程拓展向2C 端，基于門票收入將工程類項(xiàng)目發(fā)展為穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)源。
    看好公司的前瞻布局和堅(jiān)定執(zhí)行力，維持買入評(píng)級(jí)
    我們看好照明工程大市場(chǎng)小競(jìng)爭(zhēng)的良好格局，看好公司前瞻性的戰(zhàn)略布局和堅(jiān)定的執(zhí)行能力，維持17-19 年12 億、18.8 億、24.3 億元的歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)，17 年30X-35X 倍PE 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.1-25.8 元，維持買入評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：幸福城市項(xiàng)目落地慢于預(yù)期，小間距LED 滲透速度不達(dá)預(yù)期。