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    銷售費(fèi)用率增長拉低凈利潤率水平
    報(bào)告期內(nèi)公司加大研發(fā)投入，加強(qiáng)精準(zhǔn)營銷，持續(xù)進(jìn)行分渠道管理和多渠道建設(shè)，銷售期間費(fèi)用率較去年同期上升4.27pct 至16.54%，凈利潤率較去年同期下降2.64pct 至14.06%。工程渠道客戶收入增長，受部分工程客戶結(jié)算影響，報(bào)告期末應(yīng)收賬款較上期期末增長110.7%。
    與房地產(chǎn)商合作進(jìn)展順利，國內(nèi)精裝房市場打開成長空間
    各省市正加快推動住房精裝修政策落地，國內(nèi)精裝房市場加速崛起。目前，公司已與恒大地產(chǎn)、萬科地產(chǎn)、世貿(mào)地產(chǎn)等國內(nèi)知名房地產(chǎn)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，年初與恒大地產(chǎn)簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，恒大承諾17-19 年采購總規(guī)模不少于10 億元，17-21 年意向采購金額約20 億元。伴隨產(chǎn)業(yè)政策加速落地，將助推公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖俜糯?。
    看好木門第一股先發(fā)優(yōu)勢，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃打開產(chǎn)能瓶頸，維持買入評級
    公司擬投資6.5 億元新建年產(chǎn)120 萬套木門生產(chǎn)線項(xiàng)目，滿足工程渠道需求，基于精裝房市場空間以及公司上市先發(fā)優(yōu)勢。預(yù)計(jì)公司2017-2019年分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入10.27、13.52、17.64 億元，凈利潤1.31、1.69、2.16 億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2017 年32.53xPE，維持公司買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    木門行業(yè)競爭格局惡化，新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期。