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    與市場(chǎng)不同的觀點(diǎn)
    市場(chǎng)認(rèn)為5G 前運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支下降，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。我們認(rèn)為，下半年傳輸投資持續(xù)增長(zhǎng)，5G 投資傳輸先行，OTN 下沉、擴(kuò)容，公司作為傳輸主設(shè)備商之一將充分受益。主要邏輯：1、5G 投資傳輸先行，帶來(lái)對(duì)傳輸設(shè)備需求的大幅增長(zhǎng)；2、電信率先開(kāi)始OTN 擴(kuò)容集采，流量驅(qū)動(dòng)下擴(kuò)容需求將持續(xù)；3、增發(fā)獲批，鞏固主業(yè)開(kāi)拓新市場(chǎng)。
    5G 投資傳輸先行，對(duì)傳輸設(shè)備需求的大幅增長(zhǎng)
    5G 對(duì)傳輸網(wǎng)的速率要求大幅增長(zhǎng)，目前的傳輸網(wǎng)絡(luò)難以滿足5G 需求，將帶來(lái)光纖光纜及其他傳輸網(wǎng)絡(luò)設(shè)備需求的大幅增長(zhǎng)。5G 的投資傳輸先行，運(yùn)營(yíng)商必將在5G 正式商用前大規(guī)模建設(shè)傳輸網(wǎng)，以為5G 業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)，將成為繼移動(dòng)寬帶投資之后對(duì)光纖光纜的最強(qiáng)拉動(dòng)力。此外，物聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)也將增加對(duì)傳輸?shù)耐顿Y，利好包括公司在內(nèi)的傳輸主設(shè)備商。
    電信已開(kāi)啟OTN 擴(kuò)容集采，流量驅(qū)動(dòng)擴(kuò)容繼續(xù)
    8 月8 日電信啟動(dòng)OTN 設(shè)備擴(kuò)容集采，日益增加的流量給現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)施壓，擴(kuò)容是大勢(shì)所趨，流量增長(zhǎng)倒逼OTN 下沉。我們預(yù)計(jì)，下半年運(yùn)營(yíng)商傳輸資本開(kāi)支將持續(xù)增加，運(yùn)營(yíng)商擴(kuò)容集采為保證系統(tǒng)兼容性，往往向原中標(biāo)人采購(gòu)，公司作為主要的國(guó)內(nèi)傳輸設(shè)備商之一將持續(xù)、充分受益。
    增發(fā)獲批，鞏固主業(yè)開(kāi)拓新市場(chǎng)
    本次增發(fā)募投資金將主要投向高速網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、光纖光纜、海洋通信系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等項(xiàng)目。公司將繼續(xù)鞏固光通訊業(yè)務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，同時(shí)開(kāi)拓云計(jì)算與大數(shù)據(jù)等新市場(chǎng)，為政府、教育、通信互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的企級(jí)客戶提供從云存儲(chǔ)、云服務(wù)器、云數(shù)據(jù)中心、桌面云、云操作系統(tǒng)等云服務(wù)，將帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    重申“買入”評(píng)級(jí)
    公司光通信設(shè)備、光纖光纜業(yè)務(wù)將受益于5G 傳輸建設(shè)以及流量驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的對(duì)傳輸網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)需求，公司主要業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)打造大數(shù)據(jù)、云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈，加快ICT 轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為0.91、1.17、1.61 元，對(duì)應(yīng)17-19 年P(guān)E 分別為25、20、14 倍，重申“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商光纖建設(shè)進(jìn)度放緩；云計(jì)算大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張緩慢。