>> 東北證券-清新環(huán)境（002573）深耕火電+布局非電，驅動業(yè)績增長-170823
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉軍 |
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受借款增加導致利息支出增加和BOT 項目投運導致費用化利息增加影響，公司財務費用同比增長646.89%。
內(nèi)生項目貢獻當期業(yè)績，外購資產(chǎn)儲備新的增長點?；痣姛煔饷摿蛎撓醭龎m超低排放改造業(yè)務是公司核心業(yè)務，主要財務數(shù)據(jù)和業(yè)績指標居行業(yè)前列，目前火電煙氣脫硫脫硝除塵超低排放改造剛過半，火電超低排放改造還有較大市場空間。公司憑借自主研發(fā)的SPC-3D 技術不斷斬獲項目，市占率得以穩(wěn)步提升。2017 年上半年，公司新簽中鹽吉蘭泰項目，預計投資金額為 7150 萬元；公司2016 年簽訂的江蘇徐礦項目和河南神火項目已于2017 年上半年通過環(huán)保驗收，正式投產(chǎn)，內(nèi)生項目驅動當期火電業(yè)務增長。2017 年6 月，公司公告擬競買山東華宇所屬電廠的超低排放所涉及的環(huán)保資產(chǎn)，山東環(huán)宇控股股東為中國鋁業(yè)，在項目資源、環(huán)保運營和技術上具有較大優(yōu)勢，有利于公司鞏固在火電市場上的領先地位，儲備新的利潤增長點。
外延收購布局非電領域，業(yè)務協(xié)同勾勒美好藍圖。2016 年，公司在非電行業(yè)分別承接大型火電機組22 臺、中小燃煤鍋爐65 臺，非電項目占比達33%。2017 年1 月3 日，公司簽訂協(xié)議，擬以現(xiàn)金形式收購博惠通80%的股權。博惠通主要業(yè)務是提供煙氣脫硝專有設備、新一代節(jié)能清灰裝置以及“一站式”綜合服務，產(chǎn)品主要應用于石油化工、電力等多個行業(yè)。公司收購博惠通，可以迅速進入石化行業(yè)的煙氣治理市場，實現(xiàn)業(yè)務板塊向非電領域的橫向延伸。公司將在技術、產(chǎn)品服務和客戶資源上與博惠通形成良性協(xié)同，共同勾勒美好藍圖。
投資評級與估值：預計公司2017-2019 年的凈利潤為10.31 億元、12.80億元和16.07 億元，EPS 為0.96 元、1.19 元、1.50 元，市盈率分別為：20 倍、16 倍、13 倍。給予“買入”評級。
風險提示：環(huán)保業(yè)務擴展不及預期；市場競爭加劇。
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