>> 安信證券-太極實(shí)業(yè)(600667)三大板塊并駕齊驅(qū)，業(yè)績持續(xù)高增長-170822
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰，趙琦 |
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■半導(dǎo)體上游潔凈室稀缺標(biāo)的，顯示器件EPC 領(lǐng)域地位領(lǐng)先：十一科技在EPC 行業(yè)地位領(lǐng)先，顯示領(lǐng)域已開展中電彩虹咸陽8.6 代線與中電熊貓成都8.6 代線的設(shè)計與管理。半導(dǎo)體潔凈室為半導(dǎo)體制造提供無塵環(huán)境，與半導(dǎo)體設(shè)備、材料同處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，對半導(dǎo)體生產(chǎn)制造至關(guān)重要。十一科技作為半導(dǎo)體上游潔凈室稀缺標(biāo)的，2016-2017 年EPC 大單不斷，2017 年已連續(xù)斬獲和輝光電第6 代AMOLED 顯示系統(tǒng)EPC/TURNKEY 項(xiàng)目和國家存儲器基地工程（一期）廠區(qū)和綜合配套區(qū)項(xiàng)目設(shè)計采購施工總承包項(xiàng)目，目前在手大額EPC 項(xiàng)目訂單累計已達(dá)220 億。顯示器件，尤其AMOLED 等高端顯示器件對工廠環(huán)境潔凈度要求極高。受大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資熱潮拉動，加之國家政策重點(diǎn)扶持，全球產(chǎn)能呈現(xiàn)向大陸轉(zhuǎn)移趨勢，潔凈工程等設(shè)計市場也逐步國產(chǎn)替代，十一科技有望分享產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移紅利，未來業(yè)績看好。
■半導(dǎo)體封測代工接近世界領(lǐng)先水平，技術(shù)改造升級產(chǎn)能提升：海太半導(dǎo)體DRAM 21nm 封測已量產(chǎn)，2016 年占比達(dá)到10%；DDR4 比重由2015 年28%上升到2016 年54%，DRAM 封測代工與世界領(lǐng)先水平接軌。公告指出，2017 年H1 實(shí)現(xiàn)封裝和封裝測試產(chǎn)量分別達(dá)到49.57億顆、47.38 億顆，同比增長25.6%、21.8%；其中5 月封裝產(chǎn)量更是突破單月9 億顆的歷史記錄，產(chǎn)品良率已通過HP、華為、聯(lián)想等重要客戶審核。太極半導(dǎo)體自2017 年3 月每月經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，聯(lián)手ISSI成功開發(fā)德爾福、大陸、瑪涅蒂?馬瑞利、松下、日立等大客戶，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型有望加速。
■光伏行業(yè)旗幟與標(biāo)桿企業(yè)，增資加快新能源產(chǎn)業(yè)布局：十一科技作為國內(nèi)最大的光伏發(fā)電工程設(shè)計院是光伏行業(yè)旗幟與標(biāo)桿企業(yè)。新增12 個光伏電站項(xiàng)目投資若全部順利實(shí)施可實(shí)現(xiàn)年均發(fā)電量14482.21 萬度，加之對十一能投增資2 億元都有助于公司搶占有限的光伏市場，提高經(jīng)營能力，加快新能源產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局。
■投資建議：鑒于公司行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先地位，我們給予公司買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價為9.98 元。我們預(yù)計公司2017-2019年?duì)I收增速分別為13.6%、12%、30%，凈利潤增速分別為116.1%、40.1%、30.0%，每股收益分別為0.24 元，0.33 元，0.43 元。
■風(fēng)險提示：顯示和半導(dǎo)體行業(yè)景氣度波動，投資項(xiàng)目無法全部實(shí)施
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