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受國家供給側(cè)改革和去產(chǎn)能影響，煤炭價(jià)格回暖，相關(guān)企業(yè)業(yè)績好轉(zhuǎn)，公司礦用防爆產(chǎn)品業(yè)務(wù)有明顯反彈。子公司的防爆電器業(yè)務(wù)同比大幅上升，銷售額增長48.75%。具體產(chǎn)品中，電磁起動(dòng)器類、高低壓饋電開關(guān)類、變電站類的營業(yè)收入同比分別增長81.42%、52.65%、122.49%，相應(yīng)營業(yè)成本同比增長83.83%、54.95%、122.99%。毛利率水平同比輕微下降。電力設(shè)備制造板塊營收和利潤出現(xiàn)下滑，營收同比下降32.39%，毛利率同比下降4.83%。主要原因?yàn)殡娋W(wǎng)改造工程具有周期性特點(diǎn)，目前進(jìn)入年份差異階段，部分配套工程尚未施工完成，各電網(wǎng)去年訂購產(chǎn)品尚未安裝到改造工程，業(yè)務(wù)量有所下降。
    教育產(chǎn)業(yè)開始發(fā)力，盈利能力即將體現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，教育產(chǎn)業(yè)營收2601.51 萬元，占總營收額8.23%。公司去年收購雅力科技公司、佳芃文化公司，報(bào)告期內(nèi)投資9000 萬收購義烏啟育公司100%股份，迅速進(jìn)入國際教育培訓(xùn)市場及高端早幼教領(lǐng)域。雅力科技公司主要針對(duì)國際教育培訓(xùn)和出國留學(xué)領(lǐng)域，將于17 年新增2-3 個(gè)教學(xué)點(diǎn)，由于對(duì)新增校點(diǎn)進(jìn)行投資，招生費(fèi)用、新增校點(diǎn)教師儲(chǔ)備費(fèi)用相應(yīng)增加，上半年出現(xiàn)暫時(shí)性虧損，預(yù)計(jì)第三季度學(xué)生收費(fèi)開始后將逐步盈利。義烏啟育公司及佳芃文化公司主要瞄準(zhǔn)幼教市場，計(jì)劃于江浙滬地區(qū)開展早幼教資源整合和擴(kuò)張。義烏啟育公司在5 月份開始納入公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍，佳芃文化公司上半年新開設(shè)2 個(gè)早教機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)9 月份開始運(yùn)行。此外，公司于報(bào)告期內(nèi)成立了全資子公司上海電光教育科技有限公司，進(jìn)一步占領(lǐng)國際教育及高端早幼教領(lǐng)域市場份額，并增強(qiáng)對(duì)教育產(chǎn)業(yè)板塊的管理。
    主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著，教育業(yè)務(wù)前景可期。公司主業(yè)具有技術(shù)水平領(lǐng)先、規(guī)模領(lǐng)先、產(chǎn)業(yè)鏈完整、品牌效應(yīng)明顯、管理團(tuán)隊(duì)有效等競爭優(yōu)勢。在行業(yè)中有較高影響力，是礦用防爆設(shè)備的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)起草單位之一，具有穩(wěn)定客戶源，盈利水平值得信賴。教育業(yè)務(wù)上，公司較早開始教育產(chǎn)業(yè)資本化運(yùn)作，團(tuán)隊(duì)經(jīng)過兩年的積累，目前擁有一定的國際化教育和早幼教發(fā)展的基礎(chǔ)。公司通過豐裕教育產(chǎn)業(yè)基金對(duì)國際教育及留學(xué)相關(guān)標(biāo)的進(jìn)行投資布局，目前已形成以雅力科技公司為中心的“國際教育生態(tài)鏈”的發(fā)展模式。幼教方面，公司已完成對(duì)上海佳芃公司和義烏啟育公司的收購。
    盈利預(yù)測與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)：公司具有“夯實(shí)主業(yè)、雙輪驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展基調(diào)，將堅(jiān)持專用設(shè)備制造，繼續(xù)保持領(lǐng)先企業(yè)地位，隨著電力行業(yè)度過周期低谷，盈利能力還將進(jìn)一步發(fā)展。在教育板塊，采用內(nèi)生和外延方式擴(kuò)大現(xiàn)有的教育體量，隨著學(xué)校繼續(xù)開設(shè)，學(xué)費(fèi)收取，教育業(yè)盈利能力可以期待。預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.17/0.20/0.25元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE 為86/70/56 倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，主業(yè)發(fā)展不如預(yù)期、并購整合效果不如預(yù)期。