>> 中信證券-辰安科技（300523）跟蹤分析報告-辰星初芒，安居天下-170824
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
大小： |
2761KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張若海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司在應(yīng)急平臺軟件上處于絕對龍頭地位，承接了國家級應(yīng)急平臺建設(shè)，并已覆蓋近30 個省、10 余個國家部委、200 多個地市區(qū)縣級市場。公司2011-2016 年收入持續(xù)快速增長，年化增長率約37.74%。泰伯智庫資料顯示，估算2016 年以應(yīng)急平臺為主的應(yīng)急管理信息化的市場規(guī)模約為97 億元，其中預(yù)計應(yīng)急平臺2015-2018 年平均增速將達(dá)到40%。
清華系優(yōu)質(zhì)校企，多重激勵鞏固人員優(yōu)勢。1）公司由清華控股，國有控股背景具備做政務(wù)部門應(yīng)急系統(tǒng)和海外國家級項目的獨(dú)特資質(zhì)。2）公司在信息技術(shù)和應(yīng)急行業(yè)理解上有關(guān)鍵性技術(shù)優(yōu)勢和深厚經(jīng)驗，首席科學(xué)家和總裁等管理層為清華出身的資深行業(yè)專家和管理人才，具備頂尖技術(shù)優(yōu)勢和優(yōu)質(zhì)行業(yè)背景。3）信息技術(shù)企業(yè)聚焦于人才，公司是校企中少有擁有三重股權(quán)激勵的公司，利用員工持股平臺、限制性股票激勵計劃、員工持股計劃，三重激勵深度綁定核心員工。
公司將物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與公共安全結(jié)合，向監(jiān)測與預(yù)防環(huán)節(jié)拓展更廣闊市場。公共安全行業(yè)亟待將重點(diǎn)從災(zāi)后應(yīng)急處置管理延伸至災(zāi)前防護(hù)預(yù)警，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析模型有助于對公共安全智能化監(jiān)控。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)和國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2016 年我國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)規(guī)模和公共安全的財政支出行業(yè)分別達(dá)到萬億規(guī)模。公司將具備優(yōu)勢的公共安全軟件服與物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)結(jié)合，進(jìn)入更大市場。2016 年公司創(chuàng)新的合肥“城市生命線”試點(diǎn)項目開拓了“物聯(lián)網(wǎng)+公共安全”的全新模式。2017 年公司繼續(xù)中標(biāo)二期項目，9.25 億元訂單表現(xiàn)出城市生命線業(yè)務(wù)在論證、使用以及客觀效果上已經(jīng)起到效果，未來物聯(lián)網(wǎng)和公共安全結(jié)合的需求有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。
優(yōu)秀技術(shù)能力輸出海外，訂單捷報頻傳保業(yè)績高增長。公司已承建多個海外應(yīng)急平臺，自2011 年起累計獲單金額超過20 億人民幣，與歐美廠商競爭，代表中國輸出先進(jìn)技術(shù)。在厄瓜多爾的項目實施運(yùn)營后，該國治安水平從原來的第16 位上升至第4 位，該系統(tǒng)已累計處理超過3400 萬件緊急情況，挽救了8000 多個生命，并幫助該國成功應(yīng)對2016 年7.8 級地震。2017 年，公司簽訂了安哥拉項目，合同總金額為6257.56 萬美元，公司長期與華為、中電等大型廠商合作，海外業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。
風(fēng)險因素：政府減少應(yīng)急建設(shè)投入，海外項目實施進(jìn)度低于預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司是根植于清華的公共安全龍頭，在國內(nèi)外市場均具備較強(qiáng)影響力，內(nèi)部激勵體制逐步完善。公司現(xiàn)有高額在手訂單，業(yè)績成長后勁充足?？春霉?017 年后的業(yè)績表現(xiàn)，上調(diào)2017-19年EPS 預(yù)測0.63/1.39/1.95 元(原0.58/0.86/1.15 元)，對應(yīng)PE為73/33/25倍。按照電子政務(wù)公司2018 年平均估值34X，并給予物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)溢價，預(yù)計2018 年市盈率為40X，對應(yīng)目標(biāo)價55.45 元，上調(diào)至“買入”評級。
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