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    市場供需向好，公司業(yè)務(wù)量穩(wěn)步提高。受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及上半年大宗商品價格上漲等因素，2017 年上半年進(jìn)出口貿(mào)易大幅增長，數(shù)據(jù)顯示同期國內(nèi)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值13.14 萬億人民幣，同比增長19.6%。伴隨貿(mào)易增長，報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)完成貨物吞吐量1.14 億噸，同比增長9.31%，其中，主力貨種鐵礦石、煤炭及制品吞吐量分別為0.70、0.17 億噸，同比分別增長5.40%、18.07%，共占總吞吐量的75.75%，主要系外貿(mào)進(jìn)口鐵礦石和內(nèi)貿(mào)出口煤炭增速較快所致。
    海鐵聯(lián)運(yùn)完善集疏運(yùn)系統(tǒng)，港口效率進(jìn)一步提高。公司充分發(fā)揮新菏兗日、瓦日兩條千公里鐵路的優(yōu)勢，聯(lián)合物流、船運(yùn)公司和口岸單位，大力開展海鐵聯(lián)運(yùn)，定制出一整套從貨物原產(chǎn)地直達(dá)企業(yè)生產(chǎn)線乃至產(chǎn)成品集疏港的物流運(yùn)輸體系，為客戶降低綜合成本。報(bào)告期內(nèi)，公司港口日均鐵路發(fā)運(yùn)量2391 車，同比增長30%；同時，公司充分發(fā)揮泊位和設(shè)備設(shè)施能力，降低船舶錨地等待時間和車輛停時。上半年公司完成兩個港區(qū)船舶拖帶1127 艘次，船舶在港停時由3.76 天減少到2.9 天，整體提高公司生產(chǎn)效率。
    港口建設(shè)繼續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)能釋放支持貨運(yùn)量快速增長。報(bào)告期內(nèi)，公司加快推進(jìn)碼頭、道路、堆場等建設(shè)，包括石臼港區(qū)南區(qū)1#至6#通用泊位工程主體項(xiàng)目完工，具備簡易投產(chǎn)條件；日照鋼鐵精品基地配套30 萬噸級礦石碼頭工程累計(jì)完成疏浚210 萬立方米；石臼港區(qū)堆場硬化工程新建堆場28.3 萬M2等，我們認(rèn)為基礎(chǔ)建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)可以有效提高公司的裝卸效率、堆存能力和集疏運(yùn)能力，有望提高公司的貨物吞吐量。
    上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級?？紤]到全球貿(mào)易回暖為公司帶來的業(yè)績回升，同時公司積極營銷并繼續(xù)擴(kuò)大港口產(chǎn)能有望進(jìn)一步增加收入，我們上調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)2017 年至2019 年EPS 分別為0.11 元、0.12 元、0.13 元(原預(yù)測為0.07 元、0.07 元、0.08 元)，對應(yīng)現(xiàn)股價PE 分別為41 倍、38 倍、35 倍。但考慮到估值仍然相對偏高，我們維持“增持”評級。
    風(fēng)險提示：全國進(jìn)出口貿(mào)易繼續(xù)走低。