>> 廣發(fā)證券-魚躍醫(yī)療(002223)中報點評：中報業(yè)績略低于預(yù)期，期待電商業(yè)務(wù)進(jìn)一步放量-170823
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥，羅佳榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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電商業(yè)務(wù)增長亮眼
報告期內(nèi)：公司電子商務(wù)平臺業(yè)績增長迅速，增速65%以上，核心產(chǎn)品制氧機(jī)、電子血壓計、呼吸機(jī)、手術(shù)器械等亦保持較快增速。公司官方的“618”成績單顯示：618 當(dāng)天開售1 小時，魚躍官方旗艦店即破16 年618 全天銷售記錄，同比去年增長718%；當(dāng)天魚躍4 家店鋪進(jìn)入同類產(chǎn)品TOP10 商家排行榜。618 當(dāng)天全網(wǎng)銷售額同比增長超過250%。其中，血壓計、制氧機(jī)、霧化器、輪椅車等多個品類位列同類產(chǎn)品第一。
外延整合持續(xù)推進(jìn)，內(nèi)生增長平穩(wěn)
報告期內(nèi)，魚躍完成了對德國Metrax GmbH 公司100%股權(quán)收購，將擁有40 多年歷史的世界一流的AED 品牌（普美康PRIMEDIC）收歸靡下；報告期內(nèi)，公司認(rèn)購Amsino Medical Group 發(fā)行的普通股863 萬股，占比19.33%，本次參股完成后，魚躍將負(fù)責(zé)Amsino Medical 制造的感染控制、抗菌涂層和安全無針為核心技術(shù)的一次性醫(yī)療器械部分產(chǎn)品在中國地區(qū)醫(yī)院市場、家庭護(hù)理市場、OTC 和電子商務(wù)市場的開發(fā)和銷售，將進(jìn)一步豐富上市公司臨床耗材產(chǎn)品品類，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。16 年收購的上海中優(yōu)醫(yī)藥營業(yè)收入1.73 億元，銷售毛利率為59.07%，凈利潤0.30 億元。扣除上海中優(yōu)醫(yī)藥，歸屬上市公司股東凈利潤為3.8 億元，同比增長14.60%，表現(xiàn)出良好的內(nèi)生增長態(tài)勢。
盈利預(yù)測與投資評級
公司為國內(nèi)平臺型家用醫(yī)療器械龍頭，近年來亦不斷豐富自身醫(yī)院端渠道及品類，電商渠道銷售亦快速放量。預(yù)計17-19 年的EPS 為0.63/0.80/1.00元，8 月22 日收盤價對應(yīng)PE 為33/26/21 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
外延整合進(jìn)度不及預(yù)期；傳統(tǒng)線下銷售存在放緩的可能性。
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