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該集合資金信托計(jì)劃上限為9.5 億元，按照不超過2:1 的杠桿比例設(shè)置優(yōu)先級份額和一般級份額，通過份額分級，放大了員工持股計(jì)劃的收益或損失。該持股計(jì)劃存續(xù)期為24 個月，鎖定期為12 個月。同時，該集合信托計(jì)劃將在股東大會審議通過后6 個月內(nèi)通過二級市場購買，且全部有效期內(nèi)的員工持股計(jì)劃累計(jì)持有標(biāo)的股票數(shù)量不超過公司股本總額的10%。從該員工持股計(jì)劃的方案來看，一方面，公司控股股東東旭集團(tuán)為該集合資金信托計(jì)劃的優(yōu)先級份額兜底，另一方面，員工持股計(jì)劃通過杠桿放大預(yù)期收益或損失，由此可見，公司控股股東、董監(jiān)高及普通員工均對公司未來的發(fā)展充滿信心。
    ■光伏電站建設(shè)加速推進(jìn)，業(yè)績進(jìn)入快速釋放期：根據(jù)公司公告，2016年，公司通過非公開發(fā)行方式共募集143.5 億元資金，全部用于光伏電站的建設(shè)。截至2016 年底，公司已有近800MW 光伏電站啟動建設(shè)，其中部分項(xiàng)目已逐步并網(wǎng)投運(yùn)，同時累計(jì)完成超過3GW 的光伏電站項(xiàng)目備案，類型包括地面集中式光伏電站、地面分布式光伏電站、屋頂分布式等，且通過與農(nóng)業(yè)、扶貧相結(jié)合，有望為公司開拓更多的市場空間和業(yè)績增長點(diǎn)。2016 年是東旭藍(lán)天大舉進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)的開局之年，也是公司全面啟動光伏電站建設(shè)的開篇之年，隨著電站的逐步并網(wǎng)，公司業(yè)績正加速釋放，根據(jù)公司公告，2016 年，公司實(shí)現(xiàn)營收37.74 億元，同比增長126%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.75 億元，同比增長183%；2017 年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.21-1.3 億元，同比增長50%-61.5%。作為光伏行業(yè)的追趕者，公司正在加快增加電站持有規(guī)模，短期內(nèi)有望邁入國內(nèi)光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)的第一梯隊(duì)。另外，公司還積極拓展光伏電站工程業(yè)務(wù)及電站運(yùn)維業(yè)務(wù)，有望與公司光伏電站投資運(yùn)營產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，保障項(xiàng)目的順利實(shí)施。
    ■收購星景生態(tài)，布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)：基于公司“發(fā)展環(huán)境友好產(chǎn)業(yè)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，以及對環(huán)保行業(yè)市場整體看好的前提，2017 年5 月2 日，公司公告擬以自有資金收購星景生態(tài)建設(shè)投資(蘇州)有限公司 100%股權(quán)，收購對價為 3.4 億元。收購?fù)瓿珊?，星景生態(tài)將成為公司全資子公司。星景生態(tài)于2015 年并購成立，是PPP 領(lǐng)域?qū)I(yè)投資建設(shè)平臺，從事園林生態(tài)建設(shè)業(yè)務(wù)，其骨干團(tuán)隊(duì)成員主要來自于東方園林，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)擁有豐富的人脈和資源。截至收購公告發(fā)布時，星景生態(tài)在手PPP 合同金額27 億元，并承諾2017 年、2018 年、2019 年年度所簽訂的與生態(tài)環(huán)境及環(huán)保、水利水務(wù)等與受讓方環(huán)保主營業(yè)務(wù)相關(guān)的PPP 項(xiàng)目合同及有進(jìn)度款的非 PPP 項(xiàng)目合同金額分別不低于60 億元、70 億元、80 億元。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為61%、37%、30%，凈利潤增速分別為184%、67%、76%，首次給予買入-A 的投資評級,6 個月目標(biāo)價為16.65 元。
    ■風(fēng)險提示：光伏電站項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，PPP 項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。