>> 廣發(fā)證券-寧波韻升(600366)中報點評：銷量和存貨齊增，將受益稀土漲價-170822
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
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存貨大幅增加，原材料庫存翻倍，釹鐵硼漲價后將明顯受益
公司6 月底存貨6.3 億元，較年初增加1 億元，同比增加2.4 億元，其中原材料2.6 億元，較年初增加1.3 億元，同比增加1.4 億元。公司原材料主要為稀土原料，據百川資訊，8 月21 日鐠釹金屬報價68-70 萬元/噸，較年初增長100%，同時稀土市場仍舊供給緊張，價格或繼續(xù)上行，并逐步傳導到下游磁材企業(yè)，磁材企業(yè)一般采用毛利率定價，公司盈利有望大幅提升。
行業(yè)或洗牌，龍頭公司受益，給予公司“買入”評級
在不考慮釹鐵硼漲價和汽車磁材大幅放量的情況下，預計公司17-19 年EPS 分別為0.62/0.70/0.79 元/股，按最新收盤價對應PE 分別為31/27/24倍。在此基礎上，考慮到稀土價格快速上漲，中小釹鐵硼企業(yè)面臨巨大的采購和庫存壓力，部分小企業(yè)已經面臨停產減產危機，行業(yè)或將洗牌，寧波韻升等龍頭公司將最終受益；同時，如果稀土漲價逐步向釹鐵硼傳導，公司汽車領域磁材放量，量價齊升將大幅提升公司盈利，給予公司“買入”評級。
風險提示
打黑結束，稀土價格大幅下跌；釹鐵硼價格向下游傳導不暢；
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