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    主要觀點(diǎn)：
    1．業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期待
    公司上半年?duì)I業(yè)收入3.96 億元，同比增長(zhǎng)18.17%，歸母凈利潤為9114 萬元，同比增長(zhǎng)45.94% ;扣非凈利潤為7761 萬元，同比增長(zhǎng)34.08%。子公司寧波瑞源，上半年?duì)I業(yè)收入1.01 億元，同比增長(zhǎng)14.46%，實(shí)現(xiàn)凈利潤5258 萬元，同比增長(zhǎng)17.56%，公允價(jià)值調(diào)整后實(shí)現(xiàn)凈利潤3991 萬元，同比增長(zhǎng)26.28%，歸屬母公司利潤2035萬元。公司上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要是多年儀器銷售的積累，尤其是14 年開始，改變銷售策略，通過封閉式儀器帶動(dòng)自身試劑的方式，更多介入試劑市場(chǎng)，再加上15 年收購寧波瑞源，生化試劑產(chǎn)品線愈發(fā)飽滿。預(yù)計(jì)母公司二季度生化和尿沉渣試劑維持一季度良好升勢(shì)，增速應(yīng)該在50%左右；公司整體在費(fèi)用端控制良好，增速小于收入端增速，導(dǎo)致公司中報(bào)超預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司下半年試劑端有望繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)若費(fèi)用端控制良好，全年業(yè)績(jī)有望延續(xù)超預(yù)期可能，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)在35-40%左右。
    其他財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，公司費(fèi)用端控制良好，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)11.9%，主要是收入端尿沉渣和生化試劑增加；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)3.06%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)108.27%（450 萬元，主要是利息收入和匯兌損失的原因），三費(fèi)合計(jì)1.37 億元，同比增長(zhǎng)8.16%。
    2、化學(xué)發(fā)光逐漸完善，17 年有望迎來新的增長(zhǎng)點(diǎn)
    化學(xué)放光國內(nèi)市場(chǎng)目前在150 億左右，近年行業(yè)增速維持在20%左右，由于儀器和試劑封閉化、研發(fā)難度大等因素，國內(nèi)廠家占比在15%左右，未來隨著進(jìn)口替代和技術(shù)發(fā)展，國內(nèi)廠家潛力巨大。我們預(yù)計(jì)公司將于17 年Q3-Q4 推出化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品，公司目前共獲得35 項(xiàng)試劑注冊(cè)證，主要集中在傳染病和激素領(lǐng)域，公司目前生化診斷試劑產(chǎn)品已經(jīng)相對(duì)成熟基本滿足市場(chǎng)需求，未來化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品將是研發(fā)投入的重中之重，隨著未來隨著檢測(cè)項(xiàng)目豐富，公司業(yè)務(wù)將培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    結(jié)論： 
    我們看好公司未來的發(fā)展，以及化學(xué)發(fā)光帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽浚险{(diào)先前對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司17-19年?duì)I業(yè)收入分別為9.29億元、11.86億元和15.13億元，同比增長(zhǎng)23%、28%和28%；歸母凈利潤分別為1.73億元、2.29億元和2.90億元，同比增長(zhǎng)38%、32%和27%，對(duì)應(yīng)PE分別為31倍、24倍和19倍。考慮到公司較強(qiáng)的儀器研發(fā)實(shí)力，化學(xué)發(fā)光相關(guān)產(chǎn)品未來市場(chǎng)前景，給予公司"推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    生化試劑低于預(yù)期；化學(xué)發(fā)光推廣進(jìn)度低于預(yù)期