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    觀點(diǎn)：
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，柔性線路板收入占比逐漸提高
    公司傳統(tǒng)精密鈑金和精密壓鑄產(chǎn)品營(yíng)收基本維持穩(wěn)定，產(chǎn)品毛利率在處于穩(wěn)定狀態(tài)。LED及其模組、觸控面板及LCM模組產(chǎn)品收入出現(xiàn)較大幅度增加，同比增長(zhǎng)124.21%、164.77%，毛利率整體保持不斷上升的趨勢(shì)，符合產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)下相對(duì)成本更低的發(fā)展趨勢(shì)。2016年收購(gòu)MFLX新增的柔性線路板電子產(chǎn)品收入占比達(dá)到32%，達(dá)19.8億，基本和MFLX16年全年收入持平。在毛利率方面，2017年柔性線路板毛利率為11.89%。
    柔性線路板、LED及其模組、觸控面板及LCM模組行業(yè)景氣度高，需求旺盛
    公司收購(gòu)的MFLX經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略和管理整合，全面激活新活力。公司的柔性電路板電子產(chǎn)品能夠廣泛用于新的消費(fèi)電子產(chǎn)品和新能源汽車，公司產(chǎn)品獲得了客戶的認(rèn)可，能夠獲得充足的產(chǎn)品訂單供應(yīng)。手機(jī)柔性線路板需求越來(lái)越多，MFLX為此也在積極擴(kuò)大產(chǎn)能，另外新能源汽車中使用柔性線路板的比例也逐步增加，未來(lái)發(fā)展空間巨大。
    LED作為一種能耗更低的新型發(fā)光形式具有廣闊的使用前景，公司的LED及其模組產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于LED 顆粒、LED 燈條、LED 背光模組、LED 照明燈具等LED 產(chǎn)品，觸控面板及LCM模組伴隨著手機(jī)、平板等液晶面板需求的持續(xù)增長(zhǎng)也將提振公司業(yè)績(jī)。
    投資建議與評(píng)級(jí)：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為170億元、245億元和357億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.4億元、11.5億元和19.4億元，每股收益分別為0.60元、1.07元和1.81元，對(duì)應(yīng)PE分別為45X、25X和15X，給予"推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    FPC產(chǎn)能擴(kuò)展不及預(yù)期。