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公司在去年《美人魚(yú)》的高基數(shù)下依然取得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，主要原因是公司電影業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)以及直播業(yè)務(wù)外延并表增量，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。
    電影業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，動(dòng)漫業(yè)務(wù)布局值得期待。報(bào)告期內(nèi)，公司電影及衍生品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.24 億元，同比增長(zhǎng)18.99%。參與投資、發(fā)行影片共7部，總票房13.83 億元，報(bào)告期內(nèi)上映主要電影包括《大鬧天竺》、《嫌疑人X 的獻(xiàn)身》、《春嬌救志明》、《重返·狼群》等。下半年，公司上映電影包括《三生三世十里桃花》、《縫紉機(jī)樂(lè)隊(duì)》，儲(chǔ)備項(xiàng)目包括《鬼吹燈之龍嶺迷窟》、《三體》等，電影龍頭地位穩(wěn)固。另一方面，公司動(dòng)漫電影領(lǐng)域值得期待，《大護(hù)法》于2017 年7 月上映；推出了首部國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)大電影《星游記之風(fēng)暴法米拉》，此外，公司擁有《大魚(yú)海棠2》等優(yōu)質(zhì)動(dòng)畫(huà)電影儲(chǔ)備。
    電視劇業(yè)務(wù)成為增量，衍生品業(yè)務(wù)收效良好。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)電視劇收入4086.9 萬(wàn)元，成為收入增量。主要確認(rèn)包括《嘿，孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等電視劇的發(fā)行收入。同時(shí)《笑傲江湖》、《誰(shuí)的青春不迷?！返入娨晞∫言谥谱骰蚧I備中。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司積極研發(fā)并推出《大鬧天竺》、《春嬌救志明》等影片的衍生品，在天貓開(kāi)設(shè)的“光線(xiàn)旗艦店”銷(xiāo)售。《大護(hù)法》周邊衍生品在電影上映前開(kāi)始預(yù)售，電影及衍生品業(yè)務(wù)相輔相成，收效良好。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)娛樂(lè)衍生品業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展初期，公司作為影視內(nèi)容龍頭，未來(lái)在衍生品領(lǐng)域發(fā)展值得期待。
    投資工作穩(wěn)步推進(jìn)，打造線(xiàn)上線(xiàn)下內(nèi)容生產(chǎn)&發(fā)行一體化龍頭。公司新媒體布局成效顯著，目前公司已投資60 余家，上半年取得投資收入5872.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)131%。其中包括控股貓眼、控股浙江齊聚等等（直播業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.32 億元，同比增長(zhǎng)200.6%），有望為公司未來(lái)中長(zhǎng)期發(fā)展注入重要?jiǎng)恿ΑＯ乱浑A段，我們預(yù)判公司將繼續(xù)在影視動(dòng)漫、游戲、實(shí)景娛樂(lè)與視頻互動(dòng)等領(lǐng)域全面發(fā)力，增加各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)，向著以IP 運(yùn)營(yíng)為核心的跨媒體綜合娛樂(lè)集團(tuán)邁進(jìn)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。電影票房不達(dá)預(yù)期；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。公司電影業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，我們維持公司2017-19 年預(yù)測(cè)EPS0.28/0.30/0.32 元。當(dāng)前價(jià)格8.7 元，對(duì)應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 為30/28/27倍，考慮到公司電影內(nèi)容制作龍頭地位、公司在動(dòng)漫、衍生品新興領(lǐng)域領(lǐng)先布局以及公司打造的頂級(jí)IP 巨大的商業(yè)變現(xiàn)能力，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。