>> 華金證券-山東路橋(000498)公路建設(shè)熱情高漲，訂單和業(yè)績大幅增長-170825
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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作者： |
張仲杰 |
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年初至今，公司新簽訂單金額已達298.5 億（含聯(lián)合體），已超去年全年223 億元訂單總額，全年經(jīng)營勢頭良好。
地方路橋建設(shè)和養(yǎng)護龍頭，市場空間廣闊：山東“十三五”規(guī)劃建設(shè)現(xiàn)代化公路網(wǎng)，在建項目和新訂單均進入快速增長時期，2016 年完成投資270 億元，同比增長85.8%。根據(jù)山東發(fā)改委等相關(guān)數(shù)據(jù)，山東上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資4178.9 億元，同比增長24.9%。全年交通建設(shè)計劃投資721 億元，2017 年底全省公路通車?yán)锍虒⑦_到26.8 萬公里，其中高速公路5800 公里，2020 年末，高速公路通車?yán)锍虒⑦_7600 公里。公司作為山東高速施工龍頭企業(yè)，區(qū)域競爭能力和市場地位突出，將面臨一片廣闊市場。
控股股東支持力度大，集團整合開拓新業(yè)務(wù)：公司控股股東山東高速是山東省內(nèi)最大的高速公路和橋梁建設(shè)發(fā)包方，運營管理高速公路3247 公里， 占山東全省高速公路通車?yán)锍痰?5%。經(jīng)過集團內(nèi)部業(yè)務(wù)調(diào)整，同業(yè)競爭問題有效改善，公司接手越南、安哥拉等海外市場并得到了進一步發(fā)展，2016 年實現(xiàn)經(jīng)營開發(fā)產(chǎn)值216.07億元。隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，公司的海外業(yè)務(wù)面臨巨大的市場機遇，公司憑借集團資源和渠道，有望獲得更多海外項目訂單。
立足省內(nèi)，開拓省外，新進軍高鐵建設(shè)市場：公司近年來先后參與了全國事十幾個省市的路橋施工建設(shè)，在福建、四川、云南、內(nèi)蒙古等地積極進行PPP 項目投標(biāo)建設(shè)。上半年新簽PPP 項目金額已達9 億，占2016 年收入13.01%，不央企組成聯(lián)合體參與承建魯南高鐵，正式進入高鐵市場，實現(xiàn)了新突破。
投資建議：我們預(yù)測2017-2019 年營業(yè)收入分別為111.45 億元、148.69 億元、194.73 億元；每股收益分別為0.53 元、0.70 元 和0.96 元，給予買入-A 建議，6個月目標(biāo)價為10.50 元，相當(dāng)于2018 年15 倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行；原材料大幅波動；基建投資增長放緩；海外拓展進度不及預(yù)期等。
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