>> 廣發(fā)證券-歐普照明（603515）業(yè)績靚麗，保持高增長-170825
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
曾嬋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績增長良好，盈利能力維持穩(wěn)定。
電商渠道保持良好增長，海外業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁
分渠道，2017H1 家居照明渠道同比增長28%，主要原因：公司持續(xù)優(yōu)化經(jīng)銷商分級體系，并加快終端建設(shè)，升級門店，提升各門店運(yùn)營能力。商用照明渠道同比增長35%，主要得益于其在原優(yōu)勢行業(yè)的基礎(chǔ)上，將業(yè)務(wù)拓展至高端酒店、樓宇亮化等新領(lǐng)域，不斷擴(kuò)大優(yōu)勢。電商渠道同比增長44%，增速靚麗，在“6·18 年中大促活動”期間總體銷售額同比大幅增長，在主流電商渠道蟬聯(lián)照明行業(yè)冠軍。海外渠道收入同比增長44%，其中歐洲區(qū)、印尼、印度、菲律賓和泰國等地增速亮眼。
家居業(yè)務(wù)和商用業(yè)務(wù)并重，業(yè)績有望穩(wěn)定增長
家居業(yè)務(wù)：持續(xù)擴(kuò)張渠道，憑借其龍頭地位，市場份額有望持續(xù)提升；商用業(yè)務(wù)：公司積極拓展商用業(yè)務(wù)的應(yīng)用領(lǐng)域，同時計(jì)劃進(jìn)入路燈、戶外市政工程兩個領(lǐng)域，拓寬公司產(chǎn)品的應(yīng)用場景，為公司帶來新的增長點(diǎn)。
投資建議
我們預(yù)計(jì)2017-19 年凈利潤為6.8、8.7、11.0 億元，同比增速分別為34.5%、28.3%、25.7%，公司作為家居照明龍頭企業(yè)，業(yè)績保持穩(wěn)健增長，對應(yīng)現(xiàn)價2017 年估值32.1xPE，給予“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料大幅漲價；市場競爭環(huán)境惡化；房地產(chǎn)市場出現(xiàn)大幅波動。
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