>> 廣發(fā)證券-上海能源(600508)中報點評：第2季度盈利環(huán)比增長28%，在建煤電項目穩(wěn)步推進-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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此報告為加密報告 |
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其中第1、2 季度EPS 分別為0.23 元、0.30 元。
公司第2 季度計提減值3.3 億元，其中玉泉煤業(yè)對采礦權(quán)計提3.2 億元；如果不考慮減值影響，預(yù)計第2 季度凈利潤4.6 億元，折算EPS0.63 元。
上半年，煤、電和鋁分別貢獻凈利潤5.4 億元、1206 萬元和-2824 萬元煤
炭業(yè)務(wù)：公司16 年12 月已將龍東煤礦（120 萬噸）轉(zhuǎn)讓給中煤集團旗下子公司大屯煤電，17 年上半年公司生產(chǎn)原煤390 萬噸，同比減少9%，洗選煤267 萬噸，同比減少12%，精煤洗出率68%。根據(jù)我們測算，上半年噸煤收入為948 元，同比上漲119%；噸煤成本為494 元，同比增長41%；噸煤凈利約為140 元。
電力業(yè)務(wù)：上半年電力業(yè)務(wù)凈利潤為1206 萬元，總發(fā)電量12 億度，同比增長2%，度電利潤約0.01 元。實現(xiàn)營業(yè)收入4 億元，同比增長46%，營業(yè)成本為3.8 億元，同比增長98%。
鋁業(yè)務(wù)：上半年鋁產(chǎn)品業(yè)務(wù)凈利潤為-2824 萬元，鋁材加工產(chǎn)量1.15萬噸，同比減少60%。實現(xiàn)營業(yè)收入1.8 億元，同比減少47%，營業(yè)成本2.1 億元，同比減少44%。隨著鋁價持續(xù)回升，預(yù)計全年有望繼續(xù)減虧。
106 煤礦一期項目建設(shè)臨近竣工，大屯電熱已設(shè)立完成
公司擁有三對煤炭生產(chǎn)礦井（徐莊、孔莊、姚橋），年核定產(chǎn)能805 萬噸。在建的新疆葦子溝煤礦項目（產(chǎn)能300 萬噸）本期投資294 萬元，累計已完成計劃投資的35%；106 煤礦項目（180 萬噸）實施分期建設(shè)，一期規(guī)模為120 萬/噸，工程進度達96%，上述兩項目采礦許可證均正在辦理中。
電力方面，公司目前火電總裝機444MW；在建中煤大屯2×350MW 煤矸石熱電聯(lián)供項目；全資子公司大屯電熱有限公司已設(shè)立完成，未來有望助力拓展售電業(yè)務(wù)，加強煤電一體化。
預(yù)計17-19 年EPS 分別為1.08、1.23、1.24 元
公司未來看點主要是煤炭在建產(chǎn)能（總計600 萬噸）的投放和電力業(yè)務(wù)的擴張。同時作為中煤旗下子公司，公司有望受益于央企煤炭資產(chǎn)整合和央企改革。公司目前估值較低，上調(diào)評級至“謹慎增持”。
風(fēng)險提示：煤價超預(yù)期下跌，電廠建設(shè)進展低于預(yù)期。
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