>> 廣發(fā)證券-中煤能源(601898)中報點評：上半年盈利17億，未來多個在建項目有望投產(chǎn)-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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非煤業(yè)務(wù)：17 年上半年煤化工業(yè)務(wù)凈利潤2.6 億元，同比下滑76%，生產(chǎn)烯烴30.3 萬噸、尿素95.8 萬噸、甲醇32.5 萬噸，分別同比下滑14.4%、2.5%、13.8%；煤礦裝備業(yè)務(wù)方面，上半年煤礦裝備產(chǎn)值24.4 億元，同比增長54.4%，完成煤機(jī)總產(chǎn)量13.1 萬噸，同比增長40.9%。
未來看點：未來2 年煤炭產(chǎn)能有望投產(chǎn)，煤炭、非煤在建項目豐富
煤炭業(yè)務(wù)：據(jù)公司公告，母杜柴登煤礦（600 萬噸，51%）、納林河二號井（800 萬噸，66%）、大海則煤礦（1500 萬噸，100%）等產(chǎn)能置換獲得發(fā)改委批復(fù)。葫蘆素煤礦和門克慶煤礦（39%，1200 萬噸和1300 萬噸）已開始試生產(chǎn)；小回溝煤礦（300 萬噸，已經(jīng)拿到核準(zhǔn)，預(yù)計17 年底投產(chǎn)）.另有在建的玉泉煤礦（150 萬噸）和106 煤礦（120 萬噸）等，推算合計在建權(quán)益產(chǎn)能3303萬噸，未來兩年有望投產(chǎn)。
非煤業(yè)務(wù)：據(jù)公司公告，蒙大塑料項目已正式投產(chǎn)，鄂爾多斯烯烴項目試生產(chǎn)，呼吉爾特礦區(qū)鐵路專用線開通。同時，在建中天合創(chuàng)年產(chǎn)烯烴130 萬噸，公司權(quán)益38.75%；未來擬投資榆林煤制烯烴二期、化肥二期等。
按中國會計準(zhǔn)則，預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.27、0.37、0.48 元
公司在建的煤炭、化工和電力較多，未來成長性較好。按照中國會計準(zhǔn)則，預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.27 元、0.37 元、0.48 元，17 年A 股PE23 倍， PB0.95倍，按照國際會計準(zhǔn)則，預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.31 元、0.32 元、0.54 元，17 年H 股PE11 倍，PB0.50 倍。維持A 股/H 股“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：煤價和化工品價格超預(yù)期下跌，煤電項目建設(shè)進(jìn)展低預(yù)期；
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