>> 東北證券-廣深鐵路（601333）客貨同步增長，成本增加影響業(yè)績增長-170825
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
王曉艷，瞿永忠 |
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客運均價提升帶來收入增長。公司每日開行旅客列車245 對。由于增開3 對廣州東至潮汕的跨線動車組、1 對深圳至烏魯木齊和1 對廣州至岳陽的長途車、平湖站自2016 年9 月26 日起重新辦理城際客運業(yè)務、廣州東至潮汕的跨線動車組票價有所提高等原因，雖然客運量有所下降，但是客運收入同比增加6.1%。未來鐵路客運提價將成為公司業(yè)績提升的催化劑。此外，公司為泛珠三角地區(qū)多條高鐵等提供鐵路運營和運輸服務，隨著該地區(qū)高速鐵路和城際鐵路的陸續(xù)建成并投入運營，預計近兩年該項業(yè)務增速可以繼續(xù)保持10%左右。
鐵路貨運逐步回暖轉正。伴隨經濟回暖，鐵路貨運業(yè)務增長，運價有所回升，鐵路貨運業(yè)務整體好轉，煤炭、鋼鐵等大宗物資裝車保持了同比兩位數(shù)增長，集裝箱運量、商品汽車裝車和冷鏈物流等專業(yè)物流運輸繼續(xù)保持大幅增長態(tài)勢。此外，公司還通過開行白貨特需班列，增加白貨運量，拓展白貨市場，上半年貨運量實現(xiàn)10.2%的增長，貨運收入實現(xiàn)13.4%的增長。
土地綜合開發(fā)值得期待。公司擁有土地面積1312 萬平米，主要是鐵路運輸和生產用地。經過多年的建設和發(fā)展，鐵路用地的利用現(xiàn)狀和設計功能的發(fā)揮情況已經發(fā)生了一些變化，存在著面積較大的預留用地、低效用地和變更用地，未來鐵路用地可開發(fā)空間巨大。目前鐵路土地綜合開發(fā)已經加速，有望帶來新的亮點。
長線資金可積極配置。鐵路客運業(yè)務周期性相對弱化，公司業(yè)績穩(wěn)定增長，后續(xù)具有鐵路改革利好，派息率在50%左右，可作為長期投資配置。不考慮客運提價，預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.18、0.20和0.23 元，PE 分別為28x、26x 和23x，維持“買入”評級。
風險提示：經濟增速下滑超出預期，高鐵分流超出預期。
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